SpaceX 股票上市后表现如其火箭发射般迅猛。开盘数日便一度冲向 3 万亿美元市值高点，最终在 2.66 万亿美元附近企稳。目前，该股票最活跃的加密衍生品市场已押注其估值将回落。
在 SpaceX 全天候交易的永续合约市场上，机构和聪明资金纷纷做空。BeInCrypto 深入梳理了本轮狂热背后的数据。
史上最大 IPO，600 亿美元收购案，市值逼近 3 万亿美元
SpaceX（SPCX）于 6 月 12 日以每股 135 美元的价格完成 IPO，募资约 750 亿美元，创下美股史上最大上市纪录。上市仅四天后，公司宣布以 600 亿美元全股票交易收购 AI 编码公司 Anysphere，正式进军 AI 赛道。
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受此影响，SpaceX 股价盘中最高涨幅达 14%。公司市值一度突破 2.7 万亿美元，短暂超越亚马逊。
目前，股价已回落至 202 美元附近，热度评分也跌至 69。市场狂热情绪似乎正逐步降温。
加密市场警示“泡沫”风险
SPCX 是 Hyperliquid 最活跃的永续合约品种之一，目前未平仓合约总额达 3.04 亿美元。在该市场，各路聪明资金普遍看空。Nansen 数据显示，SPCX 净空头头寸为 2,080 万美元，空头持仓占比高达 91%。
大户账户（Whale）净空头仓位为 2,370 万美元。三大主要交易群体合计净空头头寸达 4,530 万美元，形成极为单边的看空押注。
自 IPO 以来，聪明资金在 167 美元一路“追空”至 208 美元。主力机构扎堆做空，显然已为后市下跌提前布局。
有一项指标仍支撑多头行情
目前，资金流动依旧显示买盘为主。这正是本轮行情得以维持的核心因素。
Chaikin 资金流量指标（CMF）用来衡量资金是流入还是流出该资产。该指标在计算时会根据成交量赋予每一笔交易不同权重，因此更能反映大型机构资金的动向。目前，CMF 为正，数值为 +0.14。这意味着大资金仍在持续吸筹 SpaceX，而非逢高派发。
同时，价格依然高于成交量加权平均价（VWAP）。该指标反映机构在当日判断“公允价格”时的主要参考线。
价格高于 VWAP，说明买方愿意高价进场，而非等待回调。在叠加资金流的情况下，很明显，市场的吸筹态势并未改变。
投资者需要关注的信号很简单：一旦资金流由正转负，但价格走势依然坚挺，可能意味着机构正在暗中高位套现。此时，价格和资金流背离，通常就是典型的派发行情。当前，尚未出现这种迹象。
但需要注意，资金流指标只能反映 SpaceX 的短线交易情绪，并不能说明公司本身的基本面质地。
$TSLA 上市后也曾暴涨暴跌
更大的风险隐藏在 SpaceX 的“身份”属性上。从交易风格看，与其说它是一家航天公司，不如说它更像马斯克系列“概念股”的表现。根据相关数据显示，其与 $TSLA 的相关系数接近 0.12，而和航天板块的相关性则为负 0.15。换言之，即便目前相关性有限，但 SpaceX 的表现更多跟随马斯克及科技情绪波动。
这一点非常关键。回顾 $TSLA 在 2010 年上市后也曾大涨，随后却迎来大幅回调。当前市场情绪仿佛在重演当年剧本。BeInCrypto 曾详细分析过做空预期。分析师 Ted Pillows 预计，SpaceX 可能先拉升 60% 至 70%，之后或将遭遇惨烈的 50% 跌幅。
期权市场如何解读 SpaceX（$SPCX）股票走势
期权市场目前呈现出一定的看涨迹象，但也充满双刃剑效应。根据 Barchart 数据显示，SpaceX 的认沽/认购成交量比值（Put/Call Ratio）接近 0.84。比值低于 1 表明买入认购期权（Call）数量多于认沽期权（Put），意味着大部分资金偏向做多。
大量认购期权的买入可能引发“逼空”行情。卖出认购期权的做市商通常会通过买入现货股票来对冲风险，并随着股价上涨不断加码买入。然而，一旦行情反转，这一对冲行为也会反向加速。如果股价下跌，做市商会抛售手中股票，从而导致跌势进一步加剧。
这些合约将在明日到期，届时期权的市场效应将达到峰值。如果价格迟迟未能突破大量认购期权的执行价位，对冲性买盘很快将被解除。需要注意的是，持仓偏向认购期权并非只会推动行情上涨，它更像是一把“引线”，无论价格最终向哪个方向突破，都会放大行情波动。
需要重点关注的是，当前隐含波动率接近 170%，而距离期权到期还有 2 天。如此高的隐波，预示市场预期将会出现剧烈波动，而非温和震荡，而且这种波动可能不限于单一方向。
成交量分布显示，散户仍在追逐认购期权，但市场主力资金却在高位卖出。强制平仓的压力则更多体现在杠杆永续合约市场——做多者若被打穿触发强平，损失巨大，而期权买家最多只损失期权权利金。
从技术图表来看，$SPCX 短期关键支撑位在 201 美元，此前 BeInCrypto 也对该位置作出过风险提示。若失守，将依次考验 193 美元与 179 美元支撑。本周的期权到期虽为首个触发点，但更大的变数将在 8 月浮现，届时首批锁定期结束，新股东将有抛售压力，市场流通盘或将显著增加。
现阶段，任何关于 $SPCX 股价的预测都如同抛硬币。散户及认购期权多头蓄势待发，或触发逼空行情；而主力资金和特斯拉相关资金则更倾向于“洗盘”。8 月份市场格局将进一步明朗。
