Strategy 公司激進的比特幣（BTC）策略再次受到關注。據報導，該公司正進行複雜的財務操作以維持其持倉。
儘管其 2025 年初始可轉換債券已被贖回，但外界仍對該公司的長期財務穩定性感到擔憂。尤其是其持續依賴債務和股票稀釋來維持比特幣購買的策略引發了爭議。
股票稀釋與債務陰影籠罩策略最近，Strategy（前身為 MicroStrategy）宣布推出名為 STRF 或「Strife」的新永續優先股發行計劃。
Strategy 執行主席 Michael Saylor 表示：「Strategy 今日宣布推出 $STRF（「Strife」），這是一種新的永續優先股發行，開放給機構投資者和特定非機構投資者。」
一些分析師認為此舉是為了籌集資金的絕望嘗試。Cinneamhain Ventures 合夥人 Adam Cochran 指出，該公司面臨著不穩定的財務狀況。他強調，儘管其營運現金流為 5300 萬美元，但其槓桿自由現金流為負 10.6 億美元。
這意味著，即使比特幣價格上漲，該公司的財務負擔仍在增加。
Cochran 表示：「這些債券發行每年都在惡化，稀釋了他們發行的股權。」
MicroStrategy 的 2025 年可轉換債券已被贖回，但該公司仍面臨 2027 年到期的 10 億美元債務。此外，其新股票發行計劃顯示出解決流動性問題的迫切性。
他補充道：「……因此，這種絕望的永續優先股發行提供 10% 的複利，而這家公司的資產價值是其 6 倍且持續虧損，也沒有近期的用途。你必須在支付這筆債務的同時，努力應對 2027 年的 10 億美元債務。」
儘管面臨這些財務壓力，Strategy 仍繼續其激進的比特幣購買策略。本週稍早，該公司購買了價值 1070 萬美元的比特幣，這是其 2025 年最小的一筆購買。這引發了外界對該公司現金儲備是否開始因債務負擔而吃緊的疑問。
比特幣策略面臨財務壓力加劇最近有報導指出，如果財務狀況惡化，Strategy 可能被迫出售其價值 430 億美元的比特幣持倉。
這樣的出售可能會對比特幣價格造成下行壓力。然而，專家警告，最大的風險在於 MicroStrategy 的股東，他們將面臨股價大幅下跌的損失。
《Kobeissi Letter》指出：「在市場下行期間，維持投資者信心對 MSTR 至關重要。」
MicroStrategy 面臨的另一個主要問題是其持續的稅務困境。分析師指出，該公司面臨巨額稅務負擔。這些義務可能會因其比特幣持倉而進一步加劇財務壓力。
投資者 British HODL 表示：「MSTR 為購買比特幣所承擔的所有債務均未以比特幣作為擔保。因此，比特幣不會面臨保證金追繳。」
面對可能高達數十億美元的稅務負擔，外界仍質疑該公司如何在繼續購買比特幣的同時，平衡其義務。
MicroStrategy 的困境凸顯了市場對高槓桿比特幣策略的廣泛擔憂。儘管 Saylor 一直是比特幣的堅定支持者，但其融資方式因過於冒險而受到批評。
隨著企業比特幣投資領域的競爭加劇，以及投資者變得更加謹慎，MicroStrategy 的財務操作將持續受到密切關注。
根據 BeInCrypto 數據，截至撰寫本文時，比特幣的交易價格為 83,563 美元，過去 24 小時內小幅上漲 0.89%。
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