Strategy（前身为 MicroStrategy）计划发行更多永久优先股，以应对投资者对其普通股波动性的担忧。该公司首席执行官透露了这一最新举措。
消息公布之际，Strategy 的股票（代码：MSTR）年初至今跌幅接近 17%。
在近期接受彭博社采访时，Strategy 首席执行官 Phong Le 对比特币（$BTC）价格波动进行了回应。他表示，数字资产的特性是导致波动的主要原因。每当 $BTC 价格上涨 时，Strategy 旗下的数字资产金库策略就会推动其普通股取得超额收益。
相反，在币价下跌期间，Strategy 股价往往也会出现更大幅度的下滑。Phong Le 强调，包括 Strategy 在内的数字资产金库（DATs）本质上紧密跟随头部加密资产的走势。
为改善这一局面，公司正加大对其永久优先股产品“Stretch”的推广力度。
“我们为希望涉足数字资本、但又不想承担大幅波动风险的投资者，打造了 Stretch 产品。”Le 在接受彭博社采访时表示，“在我看来，今日的最大亮点，就是 Stretch 以 100 美元收盘，产品如设计初衷般稳定。”
Stretch 永久优先股为持有人提供浮动股息，目前年化收益率为 11.25%。股息利率每月调整，旨在推动市场交易价格接近 100 美元票面价值。
值得指出的是，迄今为止，优先股在 Strategy 融资渠道中仅占很小比例。公司最近三轮购买比特币时，共筹集约 3.7 亿美元普通股资金，以及约 700 万美元永久优先股资金。
不过，Le 表示，Strategy 正积极向投资者科普优先股产品的相关知识与收益优势。
“这需要市场逐步适应，也离不开营销教育。”他说，“今年以来，我们的优先股流动性极高，大约是其他同类产品的 150 倍。展望全年，我们预计 Stretch 有望成为公司主力产品。我们的融资方向也会逐步由普通股转向优先股。”
随着传统融资模式面临压力，Strategy 选择加码优先股，有望成为关键转折。Strategy 依然不断增持比特币，仅本周就新购入超 1,000 枚 $BTC。截至最新数据，公司累计持有 714,644 枚 $BTC。
然而，近期比特币价格的下跌已对该公司的资产负债表带来显著压力。目前市场价格约为 67,422 美元/枚，远低于 MicroStrategy 的平均买入成本约 76,056 美元。受此影响，公司账面上已浮现约 61 亿美元的未实现亏损。
MicroStrategy 的普通股股价亦受到影响，同步大幅下挫，仅周三单日就下跌 5%。今年以来，MSTR 累计跌幅约为 17%。作为对比，同期比特币价格跌幅已超过 22%。
正如此前所述，MicroStrategy 的比特币增持战略主要依靠发行股票来实现。其中的关键指标为其对净资产价值倍数（mNAV），即公司股价相较于每股所对应比特币资产的比值。
根据 SaylorTracker 数据，MicroStrategy 稀释后 mNAV 约为 0.95 倍，这意味着其股价已低于每股所对应的比特币资产净值。
这一折价也为公司运营带来新的挑战。当股价高于净资产价值时，MicroStrategy 可通过增发股票、购买更多比特币，为股东创造一定的增值空间。而当股价低于净值时，继续发行新股则可能导致现有股东权益被稀释。
为应对这种局面，MicroStrategy 正在增加对永久优先股的依赖，调整资本结构以延续比特币购入策略，同时试图回应投资者对于波动性及估值压力的关注。
对于 MSTR 股东而言，转向永久优先股的举措有望降低被稀释的风险。减少普通股发行，有助于稳定每股所对应比特币资产，同时减少因折价增发股票带来的压力。
不过，这一决策也将带来更高的固定分红支出，增加公司未来的财务负担。如果比特币价格持续承压，MicroStrategy 的整体资金压力也会相应上升。总体来看，此举调整了公司风险结构，但无法根本消除与比特币金库高度相关的波动风险。
