Strategy（纳斯达克：MSTR）披露，2025 年第三季度净利润为 28 亿美元，较上一年同期的 3.4 亿美元亏损实现大幅扭转。
公司重申全年指引：经营利润 340 亿美元，来自比特币（$BTC）的收益 200 亿美元，进一步巩固其“全球持有 $BTC 规模最大的企业”地位。
比特币升值驱动Q3业绩截至 9 月 30 日的三个月内，Strategy 实现净利润 27.8 亿美元，每股摊薄收益（EPS）8.42 美元；而去年同期为净亏损 3.402 亿美元，每股亏损 1.72 美元。该季度经营利润达 39 亿美元。
CEO Michael Saylor 在 X 上宣布业绩：“Strategy 公布 2025 年第三季度业绩并重申 2025 年指引。三季度业绩：39 亿美元 经营利润、28 亿美元净利润、摊薄每股收益 8.42 美元。”
公司盈利主要来自其 $BTC 持仓的公允价值变动。截至 2025 年 10 月 26 日，Strategy 持有 640,808 枚 $BTC，累计购入成本为 474.4 亿美元，折合每枚 74,032 美元。以 $BTC 目前约 107,833 美元的价格计算，公司坐拥可观的未实现浮盈。
比特币储备策略引发自强化循环Strategy 的业务模式已被业内称为“比特币金库公司”。其核心做法是将 $BTC 作为主要的财务储备资产，采取买入并持有的长期策略，这也从根本上改变了市场对该公司的定价方式。
当 $BTC 价格上行时，Strategy 的股价往往同步受益，从而便于公司通过股票增发等方式进行融资；募得资金再回流用于增持 $BTC，形成自我强化的正反馈循环。该模式也促使不少企业开始效仿类似的财务储备策略。
加密企业会计准则变更允许利润确认直至去年第四季度之前，Strategy 只能在 $BTC 跌破入手成本时计提减值；价格上涨带来的收益除非出售，否则无法确认。如今，会计处理规则的变化允许公司确认 $BTC 升值产生的收益。
这项会计变更重塑了 Strategy 的财务报表。公司现在能够在季度层面反映其 $BTC 持仓的市场价值，使财报更透明，也更贴近其“比特币金库”战略的经济现实。
加密公司全年指引与市场表现Strategy 重申 2025 年全年指引：预计经营利润 340 亿美元，$BTC 收益 200 亿美元。Saylor 强调公司将坚定执行既定策略，暂无对其 $BTC 头寸进行对冲的计划。
“塞勒把一家上市公司变成了新时代的金库。大多数 CEO 追逐季度业绩的认可，而他在打造一套平行的储备体系。每一份报告看起来都更像是预言兑现，而非传统的盈利公告。”
尽管 $BTC 表现强劲、公司保持盈利，Strategy 的股价在 2025 年以来（YTD）累计下跌约 12%。同期 $BTC 上涨 14.5%，形成明显背离。该背离暗示市场或在计入对估值、融资稀释以及监管不确定性的担忧。
不过，财报公布后，该股在盘后交易中上涨近 4%。这一积极反应显示，投资者对该公司的 $BTC 储备模型仍保持兴趣。
加密行业对企业司库管理更广泛影响Strategy 以 $BTC 作为公司财资储备的成功，对企业金融具有更广泛的启示。美国总统特朗普（Donald Trump）关注数字资产领域，并承诺将美国打造成全球加密货币中心，这为监管环境带来更多支持性信号。强劲的 ETF 资金流入也助推 $BTC 在 2025 年多次刷新历史新高。
该公司的模型展示了企业如何将 $BTC 作为财资储备资产使用。这与依赖短期票据与债券的传统现金管理策略有所不同。随着 $BTC 逐步被机构认可为一类资产，更多企业或将考虑采用类似的财资策略。
Strategy 的季度业绩持续验证了“$BTC 储备公司”这一概念。该模型正在重塑企业财资管理的传统认知，并为评估持有大量加密资产头寸的公司提供了新的估值框架。
