《華爾街日報》引用的新研究顯示，美國關稅正悄悄地對國內經濟造成壓力。這種拖累或許有助於解釋為何自十月拋售以來，加密市場難以獲得動能。
德國基爾世界經濟研究所的一項研究發現，2024年1月至2025年11月間徵收的關稅中，96%的成本由美國消費者和進口商承擔，而外國出口商僅負擔4%。
近2000億美元的關稅收入幾乎完全在美國經濟內部支付。
關稅就像國內消費稅一樣
這項研究挑戰了一項核心政治主張，即關稅是由外國生產者支付的。實務上， 美國進口商會在邊境繳納關稅 ，然後自行承擔或轉嫁這些成本。
外國出口商大致維持價格穩定。相反地，他們出貨量減少，或將供應轉向其他市場。結果是貿易量下降，而非進口成本降低。
經濟學家形容這種效應為 緩慢流動的消費稅。價格不會立刻飆升。成本會隨時間滲入供應鏈。
美國通膨維持溫和，但壓力逐漸累積
美國通膨 在2025年期間相對受控。這讓一些人認為 關稅影響不大。
然而，《華爾街日報》引用的研究顯示，只有 約20%的電價成本在六個月內達到消費者價格。其餘的則與進口商和零售商共存，壓縮利潤。
這種延遲通過的現象解釋了為何通膨保持溫和，而購買力卻悄然流失。壓力是累積而非爆炸。
這如何與加密市場停滯相關
加密市場依賴 於可自由支配的流動性。當家庭和企業對運用過剩資本感到自信時，這些資產就會上升。
關稅慢慢消耗了這部分多餘的部分。消費者支付了更多費用。企業承擔成本。投機性資產的現金變得越來越少。
這也解釋了為什麼加密貨幣在十月後沒有崩盤，但也沒有持續上漲。市場進入了流動性，而非熊市。
十月的經濟衰退沖刷了槓桿，並使ETF流入停滯。在正常情況下，通膨緩緩可能會重新喚起風險偏好。
相反地，關稅讓金融狀況保持低調緊縮。通膨維持在目標之上。聯邦準備理事會保持謹慎。流動性並未擴大。
因此，加密貨幣價格橫盤波動。現場沒有恐慌，但也沒有持續上漲的動力。
整體而言，新的關稅數據本身無法解釋加密貨幣的波動性。但這也解釋了為什麼市場會停滯不前。
關稅悄然收緊了系統，抽乾了可支配資本，並延遲了風險偏好的回歸。
