Toncoin（TON）自2024年高點下跌超過75%，較2025年高點下跌超過65%。投資人指責 Telegram 賣出了相當於 TON 流通市值約 10% 的金額。
分析師對此舉的影響意見分歧。同時，Toncoin 的成長也越來越與 Telegram 相關的新聞緊密相關。
批評者指責 Telegram 導致 Toncoin 價格表現疲弱
《金融時報》近期報導 指出 ，Telegram 在 2025 年銷售超過 4.5 億美元的 Toncoin 。此消息引發分析師與加密社群間激烈的討論。
對於出售背後的動機，迅速引發了疑慮。批評者 認為 ，主要目標是資助 Telegram 的企業營運，而非直接支援 TON 生態系統。這引發了關於TON持有者長期價值累積的疑問。
部分投資人認為，這種拋售活動導致TON股價停滯不前。
「天啊，難怪 TON 會跌 66%。」投資人 0xGeeGee 說。
投資人 Mike Dudas 將此情況與 Pump.fun 比 擬 ，後者花費 2.25 億美元回購自家代幣，以強調策略上的差異。
《金融時報》報導還指出，約有5億美元的Telegram俄羅斯債券在西方制裁下被凍結。此細節顯示Telegram仍面臨對俄羅斯的財務風險。這些資訊激起了投資人對 Telegram 經濟獨立性的疑慮。
圍繞Telegram的負面消息可能對Toncoin股價產生持久且重大的影響。先前，Telegram 執行長 Pavel Durov 曾形容 TON 是 Telegram 平台的經濟支柱。
Telegram 的支持者怎麼說？
針對這些疑慮，TON Strategy Co（納斯達克代碼：TONX）執行董事長Manuel Stotz對批評作出反駁。
他強調 Telegram 仍致力於 TON 區塊鏈。他澄清所有出售的 TON 股票均須有四年的歸屬期。最大買家是TON Strategy Co本身，這是一家永久資本工具，旨在累積、持有並質押TON而非在市場上出售。
同時，CoinGecko 報導 TON Strategy 目前處於虧損狀態。該公司持有TON總供應超過4%，現估值超過4.06億美元，而累積持倉的資金為7.13億美元。
支持辯護的貢獻者 DamX 主張，Telegram 的銷售並非退出，而是為了平衡生態系統的努力。他主張 Telegram 過度累積 TON 會阻礙去中心化。對 長期買家進行 受控銷售，並實施鎖定與歸屬，被視為更健康的替代方案。
「Telegram賣TON是因為它必須賣，而不是想退出。廣告、收益分享、用戶名鑄造與升級、禮物、高級會員、星星及其他應用內支付，都會以某種方式透過 TON 進行結算。隨著 Telegram 規模擴大，自然會從這些流量中累積 TON，」DamX 說。
關於所謂對俄羅斯的財務曝露，帕維爾·杜羅夫否認該指控，表示該資訊不準確。
最終，這些防禦的可信度將受到TON價格2026年是否回升，以及投資人信心是否能回歸的考驗。
