稳定币曾是加密货币领域的一个小众工具，如今正逐步成为主流金融的一部分。Circle 和 Tether 现在持有的美国债务组合甚至超过了一些主权国家。
最近通过的 GENIUS 法案使稳定币的使用合法化，大大激发了银行、支付处理商和财富 500 强企业的兴趣。
Circle与Tether持有美国债务超德韩阿联酋稳定币是与美元挂钩的数字代币，并由储备金支持，通常是美国国债（T-bills）。这种结构确保每个代币可以可靠地兑换为 1 美元。
这种稳定性使其在跨境支付和作为加密生态系统的结算层中具有吸引力。
两大稳定币发行商 Tether（$USDT）和 Circle（$USDC）持有的美国政府债务超过了一些主要国家经济体，包括德国、韩国和阿联酋。
作为最大的稳定币发行商，Tether 目前持有超过 1,000 亿美元的国债。根据财政部的数据，其在美国债务持有者中排名第 18 位，超过了阿联酋（850 亿美元）。
Circle 作为 $USDC 的发行商，持有 450 亿至 550 亿美元的国债，单独计算时超过了韩国（约 750 亿美元）。
两家公司合计超过了上述三个国家，最近的一份 Apollo 报告突显了该行业的快速增长。
“几乎 90% 的稳定币使用用于加密交易，这一趋势可能会继续增长。若美元稳定币用于全球零售支付，将是一个重大突破。如果美元稳定币市场增长到数万亿美元，对美国国债的需求将显著增加。由于存款人对稳定币发行商失去信心，资金可能会迅速流动，这带来了金融稳定风险，”Apollo 报告中写道。
稳定币行业现已成为美国国债的第 18 大外部持有者，预计其市值将从目前的 2,700 亿美元增长到 2028 年的 2 万亿美元。
仅在过去一年中，USDC 的市值就飙升了 90%，达到 650 亿美元。这一增长主要得益于机构的采用以及 Circle 在 6 月份的高调 IPO。
交易量媲美传统支付巨头与此同时，采用的故事不仅限于储备。2024 年初，稳定币的交易量超过了 Visa，这主要是由于其在加密交易中的使用。全球资金转移的增加也助推了这一趋势，BeInCrypto 的一份报告显示，49% 的机构使用稳定币。
由于结算几乎是即时的且费用低廉，稳定币被视为比 SWIFT 和其他传统支付系统更快、更便宜的替代方案。Stripe 在 10 月以 11 亿美元收购稳定币初创公司 Bridge，标志着金融科技领域对该技术的首次重大押注之一。
在传统外国持有者缩减规模之际，稳定币发行商作为主要美国国债买家的崛起正当其时。中国的持有量从十年前的超过 1 万亿美元下降到 7,560 亿美元。
尽管日本仍是最大的外国持有者，持有 1.13 万亿美元，但也表现出更加谨慎的态度。这为稳定币发行商提供了一个机会，使其成为美国债务的稳定需求来源。
“稳定币发行商的持续存在极大地增强了财政部在债务安置方面的信心，”《财富》杂志报道，引用了研究加密货币与债券市场交集的范德堡大学法学院教授 Yesha Yadav 的话。
支持者认为，稳定币可以帮助巩固美元的全球主导地位，就像 20 世纪的离岸“欧洲美元”市场一样。
他们还建议，稳定币公司对国债的需求增长可能有助于降低长期利率，并加强美国在海外的制裁执行力。
然而，持怀疑态度的人警告不要过度炒作这些数字，例如，美国货币市场基金（MMF）部门的规模约为 7 万亿美元，远远超过稳定币的持有量。
与此同时，银行业游说者警告称，稳定币可能会从银行中抽走存款，从而可能减少银行的放贷能力。
“花旗银行预测，稳定币将成为美国国债的主要持有者之一。如果美国债务上升且国债动摇，数字美元的信任度也会受到影响，可能会导致暂时转向其他货币，”一位用户写道，引用了花旗银行的观点。
行业高管则反驳称，几十年前对货币市场基金（MMFs）的类似担忧被证明是没有根据的。
尽管如此，如果稳定币继续吸收大量短期国债，可能会扰乱华尔街管理流动性和风险的方式。
然而，Circle 和 Tether 的增长表明，美国债务市场迎来了一个新兴的重量级买家群体，这些买家来自波动的加密货币领域，而非传统银行业。
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