在 2025 年 11 月，Tether 主导指数（USDT.D）——即 USDT 的市值相对于加密市场总市值的比例——正式突破 6%。同时，该指数还突破了一条自 2022 年以来保持完好的下降趋势线。
分析师们对 USDT.D 突破长期阻力水平表示担忧。这一走势通常预示着整个加密市场将迎来重大修正，甚至可能是一段延长的熊市。
USDT.D 11月市值攀升影响几何TradingView 的数据显示，USDT.D 在 11 月 18 日达到 6.1% 后回落至 5.9%。
本月初，这一指标低于 5%。这一增长反映出投资者的谨慎态度日益增加。许多人选择将资本转移到流动性最强的稳定币，而不是投入资金购买价格大幅折扣的山寨币。
历史数据显示，USDT.D 与总市值之间存在明显的反向关系。因此，USDT.D 突破维持近四年的趋势线可能预示着整个市场将出现更深层次的下跌。
多位分析师预计 USDT.D 将攀升至 8%，暗示11 月可能正在形成熊市。这一预测有其合理之处，因为市场恐慌情绪依然在加剧，且无缓解迹象。
此外，知名分析师 Milk Road 指出稳定币市场发生了显著变化。根据 DefiLlama 数据显示，稳定币的总市值从 10 月底的 3,090 亿美元下降到 11 月的 3,035 亿美元。
稳定币市场在不到一个月的时间内减少了约 55 亿美元。这标志着自2022 年熊市以来的首次显著下滑。DefiLlama 的图表显示，经过四年的持续增长后，曲线已经趋于平缓，并开始向下转折。
稳定币市值缩减和 USDT.D 上升的结合表明了一个更广泛的趋势。投资者似乎不仅将山寨币兑换成稳定币，而且还完全从市场中撤出这些稳定币。
“供应的扩大意味着有新的流动性进入系统。当供应趋平或逆转时，这表明推动市场上涨的资金流入已经降温，”Milk Road在社交媒体上表示。
然而，Milk Road 仍然对当前形势抱有一丝乐观。他认为，这种情况并不必然意味着危机。相反，这是市场多年以来首次以较少的“燃料”运作，而这种变化通常是价格波动的前兆。
此外，BeInCrypto 最近的一份报告指出了一个相反的趋势。尽管市场市值在下降，但 11 月交易所持有的稳定币数量却有所增加。这表明一些投资者将市场下跌视作年底布局的机会。
