泰达（Tether）近日悄然间超越所有央行，成为了近期最积极的黄金买家之一。
鉴于泰达一向高调支持加密货币的长远发展，其近期对黄金的大量投资让外界不禁猜测这一转变的动因。
Tether 超越各国央行购债2025 年黄金创纪录地上涨 56%，通常归因于对财政主导、公共债务增加、宽松货币政策以及对主要货币信任下降的担忧。
这些担忧促使了哈萨克斯坦、巴西和土耳其等国家的央行增加黄金购买，从而进一步巩固了黄金作为全球最可信赖的避险资产的地位。
然而，Jefferies 的一份最新分析揭示了一个令人惊讶的转折。泰达在第三季度购买了 26 吨黄金，超过任何一家央行。截至 9 月底，该公司的黄金持有量已达到约 116 吨，价值约 140 亿美元。
泰达在黄金市场的影响远不止于其代币化产品 XAUt，尽管其市值达到 16 亿美元，但持有的黄金不到 12 吨。Jefferies 报告称，该公司一直在扩大其黄金储备，以支持 USDT 和 XAUt 的发展。
据路透社报道，USDT 的流通量从第三季度的 1,740 亿美元增至 11 月中旬的 1,840 亿美元。随着供应增加，黄金已成为其储备的重要组成部分。目前，贵金属约占泰达储备的 7%，约合 130 亿美元。
总体来说，泰达共持有约 104 吨用于支持 USDT 的黄金和 12 吨用于支持 XAUt 的黄金。这些购买的规模和一致性反映出其在黄金市场日益增长的影响力。
然而，这种快速积累的时间点也引发了新的争议。
GENIUS 法案相关举措冲突Tether 持有的黄金储备在新出台的美国 GENIUS 法案下显得不太协调。该法规禁止合规发行人将黄金作为其储备的一部分，要求申请批准的公司依赖现金、美国国债或其他流动性和透明的资产。
Tether 已经宣布了一种符合 GENIUS 监管要求的代币 USAT，完全避开了黄金。然而，即便是在法规通过后，该公司仍继续增加用于支持 USDT 的黄金储备。
Tether 在这一政策变革期间为何加大黄金持有量，目前仍不清楚。自 10 月中旬达到 4,379 美元的高点后，黄金价格也有所回落，目前交易价格已较峰值下跌超过 6%。
即便如此，Tether 对实物黄金的坚持凸显了加密货币和传统避险资产之间的深入融合。
避险资产风险各异黄金与常被称为“数字黄金”的比特币之间的融合并不令人意外。两者都吸引那些担心主要货币贬值的买家。许多人认为供应有限的资产可作为长期贬值的保护。
然而，实际上这两个市场的表现截然不同。
比特币在过去十年快速增长，但波动性依然很高。最近的价格波动对此显而易见。该代币在过去两个月内大幅下跌，更像是一个高贝塔系数的科技资产，而非货币对冲工具。
稳定币则基于不同的承诺运行。
它们提供按面值的即时赎回，依赖于稳定的储备。然而，加密行业依然容易受到突发压力的影响。情绪的快速转变可能随时发生。
如果对稳定币的需求急剧下降，将直接对其背后的资产产生压力，包括 Tether 日益增加的黄金储备。市场的急剧逆转可能导致黄金的抛售，将一个传统上稳定的资产拖入加密市场驱动的波动中。
