稳定币巨头 Tether——$USDT 发行方，已大幅缩减其私人募资计划，原本高调的融资目标突然降温。
此举引发了外界对 Tether 未来上市的质疑。此前，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 等业内人士一度推高了 Tether 拟上市的市场预期。
Tether 最初计划以 5,000 亿美元估值融资 150 亿至 200 亿美元，这一数字将其推向全球最具价值的非上市科技企业行列。
然而，据《金融时报》报道，Tether 现正考虑最多仅筹资 50 亿美元，甚至可能完全放弃募资。
过去一年，围绕 Tether 的市场猜测持续升温。2025 年 9 月，Hayes 再次点燃了 Tether 拟上市的预期，称该公司一旦公开上市，可能盖过 Circle $USDC 成功上市的光环。
彼时 Tether 估值被认为超过 5,000 亿美元，与 SpaceX、OpenAI、字节跳动等科技和金融巨头并驾齐驱。
Hayes 将 Tether 上市定义为一项战略布局，称其 $USDT 循环量高达 1,850 亿美元，且具有稳定的盈利模式，相较 Circle 拥有更强竞争力。
然而，投资者情绪逐步趋向谨慎。据悉，多位潜在投资者对 5,000 亿美元的高估值表示观望，主要担忧包括：
- 监管层面的严格审查，
- 储备资产透明度不足，
- 以及此前涉嫌非法用途的指控。
S&P 全球最新评级下调亦反映出 Tether 在比特币、黄金等高风险资产上的敞口正在提升，市场风险加剧审慎情绪。
“S&P 指出，过去一年 Tether 储备中的高风险资产比例增加，包括比特币、黄金、担保贷款、公司债券及其他投资，这些资产信息披露有限，面临信用、市场、利率和汇率等多重风险。Tether 仍未对其托管方、交易对手或银行账户提供详细信用状况说明。” 路透社援引 S&P 报道。
加密货币市场过去六个月整体回落，即便是最具盈利能力的巨头，也难以支撑此前的高估值行情，市场热情逐步降温。
但 Tether 首席执行官 Ardoino 仍坚定看好公司基本面。他表示，外界此前盛传的 150–200 亿美元募资目标实属误解，公司“即使不融资也十分满意”。
“这个数据并非我们的目标，而是我们的上限。如果我们一分钱都不卖，其实我们也很满意……”据报道引述 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 表示，详情。
Tether 披露，2025 年利润达 100 亿美元，较上一年下降约 23%，主要受比特币价格回落影响，但部分跌幅被其黄金持仓的强劲回报所抵消。
由于盈利能力依然稳健，Tether 在运营层面对新增资金的需求并不迫切。这意味着其融资动作，更可能出于提升市场公信力与拓展战略合作的考虑，而不仅仅是资金需求。
Tether 的融资暂缓，也令市场对其首次公开募股（IPO）的预期发生改变。尽管短期内公开挂牌的可能性降低，但在监管利好及战略举措推动下，这一选项并未被关闭。
若特朗普（Donald Trump）政府时期推动的美国稳定币立法顺利进展，加上 Tether 刚刚推出并符合美国监管要求的 USAT 代币，详情，有望为 Tether 在美国本土市场争取到更高的合规地位。
因此，若市场环境改善，Tether 不排除在 2026 年推动 IPO 的可能，尽管估值届时或需重新调整。
与此同时，Tether 此番谨慎转向释放出更广泛的行业信号。作为加密市场事实上的“储备货币”，同时持有大量美国国债和黄金，其撤回融资的决定，凸显出加密行业对盈利能力与透明度日益重视，而不仅仅依赖市场热度和炒作。
对于其他有意冲击公开市场、高估值的加密企业而言，Tether 的经验无疑具备参考价值——即便是头部公司，稳健的增长与扎实的基本面，正成为赢得投资者信心的关键标准。
值得一提的是，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 曾公开表示，公司并无上市刚性需求，但也未完全排除未来可能性。
