Tether 作为加密资产市场备受争议却占据主导地位的“基石”，在 2025 年实现了创纪录的 100 亿美元净利润。
这一业绩凸显了 Tether 在过去一年激进扩张的成果，将这家稳定币发行机构推向了全球最大私营美元国债持有者之列。
Tether 称，这一利润完全来源于其核心稳定币业务。同时，公司还向加密生态中注入了高达 500 亿美元的流动性。
本轮大规模发行使 $USDT 在全球流通量突破 1,860 亿枚，创下公司历史第二大年度扩张纪录，仅次于创立以来的高峰。
“过去一年，$USDT 流通量增加 500 亿，因全球市场对美元需求不断向传统银行体系之外转移，尤其是在金融体系滞后、分散或难以触达的地区。凭借强大的网络效应和爆发式增长，$USDT 已成为人类历史上最广泛采用的货币社交网络。”Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 表示。
虽然 Tether 持有 200 亿美元规模的风投投资组合，涵盖 AI、生物科技等多个高风险领域，但今年的盈利并非来自这些“孤注一掷”的布局。核心推动力在于“高利率延续”这一全球环境。
与此同时，Tether 的资产负债表规模已可与部分主权国家媲美。公司总储备资产创下 1,930 亿美元新高，背后是 高达 1,410 亿美元的美国国债敞口（直接及间接持有）。
这一 1,410 亿美元的国债持仓，使 Tether 跻身全球美国政府主要债权人行列，也引发华尔街投资者和华盛顿监管层的密切关注。
但随着业务规模高速扩张，Tether 仍未获得 “四大会计师事务所” 出具的正式审计，系统性风险由此水涨船高。
因此，外界持续质疑其持有的 174 亿美元黄金及 84 亿美元比特币，在极端市场波动下的实际流动性。不过，Tether 官方仍然坚称公司拥有超 63 亿美元的超额储备金。
尽管业绩持续飙升，Tether 却面临全球监管分歧不断扩大的局势。在欧洲，$USDT 仍在未获牌照的情况下，继续按照加密资产市场监管框架（MiCA）运营。
更为关键的是，美国正式通过 GENIUS 法案，使 $USDT 在美国市场被认定为“不合规”，无法进行本土流通。
为防范合规风险、保护其美国市场版图，Tether 推出了全新稳定币 USAT。作为一款专为遵守美国联邦法规打造的境内合规资产，USAT 与 $USDT 分别运营。
这一“双轨战略”凸显 Tether 全球布局的关键转型——即在全球范围将 $USDT 用于“影子银行”体系，在美国本土以 USAT 满足监管与合规需求，并全力冲刺“系统重要性”身份。
尽管监管壁垒逐步收紧，$USDT 依旧保持 60.5% 的市场份额。当前，Tether 仍稳居全球流动性霸主，监管压力下的领先优势暂未被撼动。
