山寨幣季節的到來通常與比特幣的表現息息相關。當資金從比特幣流出並進入山寨幣時，山寨幣價格便會上漲。
然而，這一循環因比特幣以外的因素而延遲。其中一個因素是近期代幣生成事件（TGE）的激增。
TGEs 增長：福音還是禍害？在過去四個半月中，已有 45 種新代幣推出，但大多未能提供可觀的回報。許多 2025 年推出的代幣在上市後未能持續增長，這引發了這一趨勢是否由於宏觀經濟疲軟或這些代幣缺乏基本價值的疑問。這使得山寨幣成為投機性資產，由市場動能驅動。
在接受 BeInCrypto 採訪時，Kronos Research 的首席投資官劉文森特（Vincent Liu）對此問題進行了解釋。
劉表示：「不斷推出的代幣，尤其是迷因幣，稀釋了流動性並分散了投資者的注意力。同時，宏觀逆風如利率上升和全球風險偏好轉變，抑制了投機資本。缺乏實用性、明確路線圖或可持續生態系統的代幣，隨著投資者懷疑情緒的增長而迅速重新定價。」
少數成功推出並擁有強勁投資回報的例子之一是 Solayer（LAYER）。自 2 月份推出以來，LAYER 上漲了 88%，目前交易價格略低於 2.00 美元。
山寨幣季推遲 故事熱潮不減
山寨幣季節指數目前為 16，顯示比特幣的主導地位。快速的代幣推出和上市後的失敗正在延遲這一進程。
然而，劉指出，像 AI 相關代幣這樣的利基類別，儘管市場環境不佳，仍然顯示出強勁的需求。
劉表示：「雖然全面的山寨幣季節尚未出現，但 AI 整合的迷因幣和新興技術敘事等利基類別顯示出強勁的跡象。許多代幣推出仍然面臨估值過高和基本面薄弱的問題，稀釋了資本並阻礙了更廣泛的動能。然而，AI 相關的敘事不僅吸引了加密貨幣原生用戶，也吸引了傳統金融的關注。山寨幣季節並未消失，只是在演變。」
儘管有所延遲，山寨幣季的潛力依然存在。然而，若要顯示真正的轉變，前 50 大山寨幣中有 75% 需要超越比特幣，目前情況並非如此。
DeFiance Capital 的創辦人兼執行長 Arthur Cheong 最近對 TGEs 表示擔憂。他指出，項目方與做市商合作人為抬高代幣價格的風險，這可能扭曲市場行為並削弱投資者信心。
Cheong 在推特上表示：「你無法確定價格是由於自然的供需關係，還是因為項目方與做市商合謀以其他目的操控價格。令人難以置信的是，中心化交易所對此視而不見，山寨幣市場越來越像一個信心不足的檸檬市場。」
對此，Vincent Liu 建議需要改革代幣發行的方式。
Liu 表示：「……在發行前人為抬高代幣價格的問題日益嚴重。雖然這些短期上漲可能吸引初步關注，但往往削弱長期投資者信心。為了減少這種情況，業界必須推動合作夥伴協議、上市標準和發行前披露的透明度。清晰地溝通項目的結構、路線圖和市值預期對於建立可持續且值得信賴的生態系統至關重要。」
Liu 認為解決這一問題需要做市商、中心化交易所（CEXs）和投資者的合作。
Liu 總結道：「通過深入研究新項目的基本面，投資者可以保護自己免受重大損失，並在長期中識別有價值的代幣。」
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