Fundstrat Global Advisors 联合创始人 Tom Lee 表示，AI 泡沫距离真正到来还有数年时间。他预测，AI 产业总支出将达到 30 万亿美元，与 20 世纪 90 年代互联网扩张期间的规模相仿，泡沫或将在 2033 年左右见顶。
Tom Lee 在新加坡 TOKEN2049 峰会上发表上述观点。此前，桥水基金创始人 Ray Dalio 称 AI 已具备典型泡沫特征。但在 Lee 看来，当前几乎一边倒的“泡沫论”反而是对此说法的质疑。
Tom Lee 为何判断 AI 泡沫将在 2033 年见顶？
Lee 认为，当下许多基金经理实际上并未亲历过互联网泡沫或 2008 年金融危机的全程。
“我从未见过在所有人都认为是泡沫时，泡沫真的破裂。”
——Fundstrat Global Advisors 联合创始人 Tom Lee 于 TOKEN2049 新加坡大会。
Lee 判断的核心依据是“成本”。他表示，互联网、移动网络与终端设备的累计建设成本，按 2026 年可比美元计算，约为 35 万亿美元；而 AI 基础设施投资则预计为 30 万亿美元。
相比之下，麦肯锡 曾于 2025 年 4 月预测，到 2030 年，AI 数据中心所需投入大约为 5.2 万亿美元。
Lee 指出，思科（Cisco）直到 2000 年 3 月才见顶，并在此前一度两次腰斩。其后，思科股价自高点累计下跌近 90%。
以此为借鉴，Lee 认为当前 AI 行业仍处于“相当于 1997 年”的阶段。以往无线通信行业用 25 年完成指数级增长，板块股价往往在第 10 年附近见顶，因此他推断 AI 相关泡沫或将在 2033 年爆发。
Lee 还补充，每年约有 7 万亿美元新增流动性资产流入市场，这部分资金完全有能力继续为 AI 相关投入“输血”。
债务水平会影响 AI 投资逻辑吗？
达利欧对于 AI 泡沫的担忧核心在于高杠杆风险。随着利率持续上升，他认为账面浮盈持有者将加速套现，而这一抛售潮往往正是泡沫破裂的引爆点。
达利欧表示，市场正逐步逼近这一阶段。市场对于 AI 板块的担忧，已在 10 月 13 日表现出来，当天亚洲股市因 AI 板块走低而大幅回调，蒸发市值超过 8 000 亿美元。
两位分析师在融资问题上观点不一。Lee 认为 AI 支出属于经济周期早期的投资行为，而 Dalio 则认为过度举债正将市场推向泡沫破裂边缘。这两种观点的分歧，核心都在于同样的支出究竟由现金流支撑，还是依赖信贷推动。
