传统金融与链上金融融合准备就绪吗

传统金融（TradFi）领域正处于区块链技术推动的深刻变革的边缘。虽然比特币 ETF 的推出标志着一个重要的里程碑，但这仅仅是第一步。如今，TradFi 的庞大资本与去中心化金融（DeFi）的高效和透明性正在逐步融合。然而，关键问题仍然是：TradFi 是否真正准备好迎接链上金融的到来？

最初流入加密货币的机构资本如涓涓细流，而下一波将如洪水般涌入，并且不仅仅依赖于新的 ETF。根据LCX 的首席执行官兼创始人 Monty Metzger的说法，最重要的入口将是现实世界资产（RWA）的代币化。他表示：“下一波机构资本将来自于代币化的现实世界资产、债券、信贷、商品，在收益与合规性相结合的地方。”这一观点得到了一个已管理超过 10 亿美元资产的基金的呼应。

这一转变不仅仅是投机性的，它有强大的预测支持。XYO 的联合创始人 Markus Levin引用了渣打银行的一份报告，预测 RWA 市场到 2034 年可能增长至惊人的 30 万亿美元。他还提到世界经济论坛预测，去中心化物理基础设施网络（DePIN）市场，作为 RWA 的一个子类别，预计到 2028 年将增长至 3.5 万亿美元。正如 Levin 所解释的，这一范式转变将使全球经济本身走向链上，像 XYO 的 DePIN 网络这样的项目已经率先行动，拥有超过 1,000 万个节点。

另一个推动机构进入的关键因素是稳定币的成熟。随着欧盟的 MiCA 和美国的稳定币法案等框架带来的监管清晰度，银行和支付提供商正获得信心，发行和使用合规的稳定币进行结算和财务操作。这在传统货币和链上世界之间架起了一座桥梁，为更大规模的机构参与铺平了道路。

Bitget 的首席运营官 Vugar Usi Zade对这一演变提供了重要的视角。他指出：“虽然代币化资产和稳定币是主要的入口，但机构也在寻找复杂且合规的平台来管理他们的新曝光。”他补充道：“我们看到对定制托管解决方案和高性能交易场所的需求日益增长，这些场所能够弥合传统资产管理与加密市场之间的差距。”这表明机构不仅希望持有这些资产，他们还需要基础设施来积极交易、借贷和安全高效地管理这些资产。

尽管机会显而易见，但仍有许多重大障碍阻碍大型金融机构全面拥抱公共 DeFi 协议。Cryptopay 的 CMO/董事会成员 Eugen Kuzin指出了三个主要障碍：监管不确定性、技术复杂性和根深蒂固的文化差异。

监管仍然是最大的障碍。正如 Kuzin 所指出的，DeFi 的法律框架，特别是在 KYC（了解你的客户）和 AML（反洗钱）方面，仍在变化中。Gate 的首席商务官 Kevin Lee进一步强调了这一点，称传统机构受到严格合规要求的约束，对与匿名和未经审计的 DeFi 协议进行接触持谨慎态度。受监管和持牌的中心化交易所（CEX）可能成为弥合这一差距的中间解决方案。

技术挑战同样令人望而生畏。公共 DeFi 协议并非为与传统银行系统的无缝对接而设计。它们需要新的基础设施和智能合约专业知识，这增加了复杂性和风险。对智能合约漏洞和用户错误的担忧依然存在，因为传统金融期望的保护性基础设施仍处于初级阶段。

最后，文化差异是一个关键因素。DeFi 的无许可性和快速试验的理念与传统金融的等级制度和风险规避心态形成鲜明对比。正如Kevin Lee所解释的，许多高管缺乏对去中心化的深刻文化和技术理解，这导致声誉问题和对控制权丧失的担忧。凭借他在大型投行的经验，他认为文化转变需要时间。

Bitget 的 Vugar Usi Zade 提出了务实的观点。他认为，“这不仅仅是代码的问题，而是用户体验的问题。许多公共 DeFi 协议根本不是为机构用户设计的。界面复杂，Gas 费不可预测，且无常损失的风险对大多数传统投资组合经理来说是个陌生的概念。我们相信，中心化交易所提供的受控、安全且直观的 DeFi 产品入口将是弥合这一差距的关键。”

随着机构谨慎地探索链上世界，他们正逐渐倾向于最成熟和熟悉的 DeFi 原语。

Kevin Lee 指出，去中心化借贷、代币化资产管理以及传统资产类别与数字资产之间的跨抵押是最有可能首先被采用的两个领域。

像 Aave 和 Compound 这样的协议展示了显著的韧性和规模。它们的超额抵押借贷模型和引入的 KYC 限制池（例如 Aave Arc）提供了可预测的收益率和机构财务部门可以理解的熟悉度。新加坡 MAS 的 Project Guardian 等试点项目使用 Aave Arc 进行机构债券交易，进一步验证了这一潜力。

BloFin 的研究与期权交易台负责人 Griffin Ardern 也强调资产管理是一个良好的切入点。他指出，机构的信用背书可以减轻无许可 DeFi 中的对手方风险。此外，资产管理对流动性和网络速度的要求较低，这意味着机构不必承担显著的交易成本。

相比之下，去中心化衍生品等领域由于其固有的杠杆风险和监管审查，被认为不太适合早期的机构采用。

Bitget 的首席运营官 Vugar Usi Zade 总结道，未来将是两者结合的世界。“我们看到‘许可 DeFi’的推动，机构资本可以在受控、合规的环境中享受链上协议的自动执行和透明结算等优势，”他说。“这就是像机构级智能合约和专用 DeFi 保险库这样的解决方案将发挥关键作用的地方，让机构在不直接跳入公共协议的‘狂野西部’的情况下，逐步涉足这一领域。”

为了让机构全面进入这一领域，链上风险管理和合规框架需要进行彻底的变革。传统依赖中介和人工监督的模式必须被内置信任于代码本身的系统所取代。

这将需要开发复杂的链上身份解决方案和增强的分析能力，以满足 KYC 和 AML 标准。使用许可池和 KYC 门控协议将变得更加普遍，使机构能够以合规的方式参与。此外，行业需要构建强大的机构级基础设施，以简化多链资产管理和安全密钥管理等复杂流程。

最终，伟大的融合是不可避免的。链上金融所提供的效率、透明度和流动性过于吸引人，无法被忽视。尽管这一过程将是缓慢而慎重的，但基础工作正在铺设。接下来的 12 到 18 个月不仅仅是关于更多的 ETF，而是关于现实世界资产向区块链的悄然但意义重大的转移，这一转变由新一代机构级基础设施推动，并伴随着渐进但必要的文化演变。问题不再是传统金融是否会上链，而是它将多快适应这一新的金融范式。