瑞银房地产有限公司（UBS Real Estate GmbH）因大量赎回请求导致流动性枯竭，宣布其价值 4.69 亿美元的 Euroinvest 基金将暂停全部赎回，最长冻结期限为 36 个月。
这家瑞银在德国的子公司于 2026 年 3 月 26 日通过投资者公告正式宣布，自 3 月 25 日之后提交的所有赎回申请将被暂停处理，并且停止新份额的发行。
UBS（D）Euroinvest Immobilien 属于开放式基金，投资于欧洲主要城市的商用不动产。该基金自 1999 年设立，已经在 2008 年金融危机及 2014 年前后经历过赎回冻结。
据瑞银内部文件向投资者披露，目前基金可动用的流动资产已无法满足赎回要求，同时也难以保障基金的正常运营。
2024 年以来基金收益转负。截至 2026 年 2 月，过去 12 个月内亏损约 9%，主要源于利率上升导致欧洲地产估值大幅承压。
这类机制与 2022 年崩溃的加密借贷平台案例类似。Celsius Network 与 Genesis Global 均接受可赎回存款、却资产高度不流动，最终因赎回潮远超流动性而接连暴雷。
瑞银如今正面临同类结构性困境，只不过背后的“质押品”变成了写字楼等不动产，而非加密代币。
不仅瑞银如此。据 Nightingale Associates 统计，Ares Management、Apollo Global Management 和贝莱德（BlackRock）近期也对私募信贷基金的赎回设置了上限或限制，同样因流动性紧张压力骤增。
随着中东局势持续升级，美国和以色列对伊朗军事行动导致全球市场风险加剧。通胀担忧升温、欧洲央行（ECB）或最快 4 月加息等预期，正驱使投资者大规模撤出流动性欠佳的投资工具。
此次 Euroinvest 基金冻结，被认为是近期地缘局势紧张以来，首家实行大规模赎回闸门的欧洲地产基金。
当传统金融（TradFi）“锁死出路”之际，原本有望流入比特币（$BTC）、以太坊（$ETH）等风险资产的机构资金被迫困于系统之内。整体流动性趋紧，也加剧了市场各方的压力。
加密行业在 2022 年因流动性错配遭遇重挫，而如今这一问题正在传统金融领域（TradFi）再次上演——时间推移了四年，影响范围却更为广泛。
