随着进入 12 月和 2026 年初，美国劳动力市场的疲软正成为加密货币市场的主要风险因素。裁员增加、招聘放缓以及消费者信心恶化，进一步加强了市场对美联储降息的预期。
这样的转变可能对比特币和以太坊的影响比股票市场更加显著，因为数字资产的流动性状况较为脆弱。
劳动力市场压力加大美联储压力10 月份，裁员公告飙升至自 2003 年以来的最高水平。多家大企业削减了工作岗位或冻结了招聘，反映了关税成本、人工智能重组和经济重启后不确定性的影响。
由于就业不确定性增加，11 月消费者信心也有所下降。
尽管面临这些压力，周度失业救济申请量仍然较低。市场将此视为经济正在放缓但并未崩溃的迹象。
因此，交易员目前预期 12 月将出现 25 个基点的降息。期货市场则预计 2026 年会有显著的宽松政策。
如果 12 月降息，这将是美联储从此前 “更高更久” 立场的显著转变，同时也表示央行正在对劳动力市场的疲软做出回应，以防止更广泛的损害扩散。
在 10 月 10 日的清算冲击后，比特币和以太坊仍处于流动性不足的状态。市场做市商降低了风险库存，使得订单簿的深度减少。
Tom Lee 描述市场在六周内因流动性能力受损而“瘸腿”前行。
这些条件加大了宏观变化的影响。当流动性不足时，利率预期的变化通常会比股票更快地影响加密货币。
这种动态在 11 月尤为明显，当时 ETF 的资金流出和抛售压力使比特币从 10 月高点下跌近 30%。
链上指标显示出稳定迹象。90 天 Taker CVD 从持续卖盘转变为中性，显示出卖方疲惫的迹象。
与此同时，用户更倾向于以比特币作为借贷抵押，而非直接出售，这虽然减轻了即时的供应压力，但也增加了潜在的清算风险。
12月加密市场或涨但无保障若12 月降息成真，将降低实际收益率，并为风险资产注入流动性。在这种情况下，比特币往往会反弹，特别是在经历了深度回调之后。
多项指标已显示出势头有所改善。恐惧与贪婪指数从 11 提升至 22。平均加密货币 RSI 从月初的超卖状态回升至接近 60。移动平均线指标（MACD）也转为正值。
然而，ETF 流动数据仍然不确定。11 月份出现了大量资金外流，但近日有小幅资金流入。
如果ETF 需求回升，那么稀薄的流动性可能会放大价格上行的幅度。若资金外流再度加剧，市场可能再次触及近期低点。
因此，宏观信号将在年底前主导加密市场。鸽派的美联储态度可能引发类似于 2023 年的反弹。
而鹰派语调则可能破坏当前的复苏势头，并加强 11 月份的空头趋势。
即使加密货币在 12 月反弹，1 月的走势仍然存在不确定性。10 月至 11 月的就业报告将于 12 月 16 日发布。该报告可能会证实季度数据中尚未反映的更深层次的劳动力市场压力。
如果裁员在 1 月加速，风险资产可能会走弱。市场可能把劳动力恶化解读为经济衰退的信号。
在这种情况下，降息可能无法抵消广泛的风险厌恶情绪。由于其流动性特性，比特币通常在这种条件下首先做出反应。
另一方面，如果报告显示出适度的疲软，但工资增长稳定，市场可能会对受控的缓慢增长进行定价。
这将支持 12 月市场反弹的延续，直至 2026 年初。在这两种情况下，流动性条件将决定价格波动的幅度。
随着势头改善而流动性仍显稀薄，市场已准备好发生重大变化。未来几周，美联储如何应对日益严峻的劳动力市场压力以及投资者如何解读更广泛的经济信号将决定市场的走向。
