美国联邦银行监管机构近期联合发布指导意见，明确指出，代币化证券将在资本监管上与传统证券享有同等待遇。这一举措为机构采用基于区块链的资产扫清了重要障碍。
美国货币监理署（OCC）、美联储以及联邦存款保险公司（FDIC）于 3 月 5 日联合发布了常见问题文件（FAQ）。文件中提到，“资本规定具有技术中立性”——也就是说，无论证券的发行或交易方式，包括分布式账本技术（DLT），都不会影响银行对该资产的会计处理方式。
根据联署的 FAQ，银行在资产负债表上应将“符合条件的代币化证券”与其传统对应资产同等对待。“符合条件的代币化证券”指的是授予与非代币化证券完全相同法律权益的代币。这一原则同样适用于与代币化证券相关的衍生品。
监管机构还进一步说明，只要代币化证券满足资本规定下“金融质押品”的定义，就可被视为信用风险缓释工具。此类代币适用与非代币化资产相同的折价比例（haircuts），监管待遇一致。
值得注意的是，指导意见明确指出，资本监管在区块链类型上没有任何差异。无论是许可链还是无许可链，皆视同传统资产处理。这一表述彻底推翻了拜登执政时期监管层对不同区块链设定的风险等级差异。
在前一届政府下，无许可区块链如以太坊通常被认定拥有更高的监管风险，高于企业级的许可链。这一区别深刻影响了银行对区块链资产的入账与持有方式。
此次发布的新 FAQ 消除了这一划分，将公链和私链在资本监管中置于同一法律地位。福克斯商业频道的 Eleanor Terrett 评论指出，此举标志着当前政府对区块链风险认定相比以往发生了重大转变。
对于银行机构而言，这一变化具有里程碑式意义。持有于公链上的美国国债代币或股权类代币，现在可以按照传统方式计入资产负债表，并享有与传统中央证券托管系统完全一致的监管待遇。唯一要求是相关代币须赋予与实物资产完全一致的法律所有权。
RWA.xyz 数据显示，代币化股票的总市值已突破 10 亿美元大关。其中，以太坊和 Solana 两大公链贡献了主要交易量。整体代币化实物资产（RWA）市场已成为加密行业增长最快的赛道之一。资管巨头贝莱德（BlackRock）与富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等已推出多款代币化基金产品。
监管清晰度的提升，有望加速银行业更深入参与这一领域。对于此前对公有区块链基础设施持观望态度的传统机构而言，这一点尤为重要。此前，资本规则悬而未决一直是银行布局的主要障碍之一。
相关监管机构强调，银行在持有代币化证券时，依然需遵守健全的风险管理要求。这一规定与银行处理其他类型资产敞口时保持一致。
