华尔街对加密资产的影响力前所未有地增强。仅贝莱德（BlackRock）在 2026 年董事长信中就披露，其数字资产相关管理规模（AUM）接近 1,500 亿美元。上市公司合计持有逾 110 万枚 $BTC，机构通过 ETF 形式披露的 $BTC 持有量也超过 51.3 万枚。
但这些汇总数据并未揭示最核心的问题：究竟是谁，通过哪些基础设施、以何种方式持有这些资产？
本文将从五大层面梳理华尔街在加密领域的持有版图。
分析先从美国证券交易委员会（SEC）13F 文件着手，继而梳理企业资产负债表，再追踪资金流向代币化基金底层，聚焦密钥高度集中的托管环节，直至监管暂不覆盖的链上 OTC 流转，这些最终所有权并无法在季度报告中被完整揭示。
尽管 2025 年第四季度 $BTC 价格下跌 23%，比特币 ETF 的全球资金流仍保持净流入，规模达 37 亿美元。全年专业机构持有 ETF 产品的规模同比增长 32%，高于整个 ETF 投资者群体的 18% 增幅。
机构依然通过 ETF 持有逾 51.3 万枚 $BTC，虽然披露主体数量从 2,173 家降至 1,867 家。
但这些持仓并非全为长期看涨资本。自 ETF 获批以来，“基差套利”成为主流机构策略之一，即同时做多现货型 ETF 并做空芝商所（CME）期货。
受杠杆收敛与基差缩小影响，2025 年第四季度对冲基金敞口环比下降近 10%。
2025 年第四季度，比特币市场呈现“轮换”而非“恐慌抛售”。据披露，Millennium 增持 8,100 枚 $BTC，阿布扎比的 Mubadala 增持 2,300 枚 $BTC，摩根士丹利则新购入 1,900 枚 $BTC。此外，达特茅斯成为继前三所院校之后，第 4 家进军该领域的常春藤联盟大学捐赠基金。
另一方面，Brevan Howard 抛售 17,700 枚 $BTC，哈佛大学减持约 20%，加拿大皇家银行则已全部清仓。相关数据可见于 CoinShares 2025 年第四季度报告。
根据最新研究，第三季度全球养老金与捐赠基金持有比特币市值峰值达 14.8 亿美元，至第四季度降至 9.65 亿美元。
然而，ETF 持仓仅反映“买壳方”身份。至于直接持有现货的机构，其资产负债表展现出完全不同的格局。
除了 ETF 外，越来越多上市公司将比特币作为公司储备资产。据统计，截至 2026 年 3 月 31 日，全球上市公司资产负债表共持有 1 134 324 枚 $BTC。
比特币集中度极高。2026 年 4 月 2 日，Strategy Inc（原 MicroStrategy）持有 76.2 万枚 $BTC。知名持仓企业还包括 Twenty One Capital、MARA Holdings、日本 Metaplanet 等。
新入场玩家正在改变行业格局。例如，特朗普媒体（DJT）曾持有 11 542 枚 $BTC，后划出 2 000 枚 $BTC 用于对冲担保，并获得复质押权，现资产负债表持仓降至 9 542 枚 $BTC。MARA 在 2026 年 3 月以亏损价格出售 15 133 枚 $BTC，用以归还债务。
不过，企业金库仅反映了直接持有现货的部分。华尔街众多顶级机构正通过完全不同的方式布局加密资产——而无需持有任何一枚比特币。
当前，华尔街部分最大金融机构正绕过传统持币路径，通过资产上链实现加密资产风险敞口。
以贝莱德（BlackRock）旗下 BUIDL 基金为例，这是一款支持代币化的美国国债货币市场基金，目前总资产已达 28.5 亿美元（截至发稿时为 21.7 亿美元）。
2026 年 2 月，贝莱德将 BUIDL 基金引入 Uniswap 去中心化交易所，并购入了 UNI 治理代币。这标志着贝莱德首次直接接入 DeFi 交易基础设施。
贝莱德 2026 年董事长致股东信显示，其稳定币储备规模达 650 亿美元，数字资产 ETP 总额 800 亿美元，整体数字资产相关资产管理规模接近 1,500 亿美元。
整体市场规模正迅速扩张。RWA.xyz 最新数据显示，截至 2026 年 4 月，上链美债总额达 126.7 亿美元，约占代币化现实世界资产（RWA）总规模 275.9 亿美元的 46%。
过去 30 天，RWA 总市值已增长 31.61%，当前生态内持有资产用户数达 708,377。
这意味着华尔街正在掌控加密基础设施，而非单纯持有加密资产。但其运作的命脉，都系于同一个核心：密钥掌控权。
谁拥有华尔街的加密资产只是全局的一半，另一半核心在于——谁掌握密钥。
Coinbase 目前为全美 80% 的比特币与以太坊现货 ETF 提供托管服务，这一比例经 CEO Brian Armstrong 亲自确认。在首批 11 家比特币现货 ETF 上市时，Coinbase 负责其中 8 家的资产托管。仅富达（Fidelity）实行了自主管理，VanEck 则选定 Gemini 作为托管服务商。
这种高度集中带来“单点依赖”风险。如果某家托管机构遭遇网络事件、服务中断或治理失灵，可能同时影响多只基金，甚至引发申购赎回及市场流动性连锁反应。
在代币化资产托管方面，纽约梅隆银行目前担任 BUIDL 的现金和证券托管人，同时 Anchorage Digital、BitGo、Copper 和 Fireblocks 则为 BUIDL 持有人提供支持服务。
截至 2026 年 3 月，业界正在就多方安全计算托管和多托管人合规机制展开讨论，以进一步分散风险。不过，目前尚未有结构性变革落地。
托管版图展示出华尔街加密资产配置中的矛盾：去中心化资产正通过日益集中的基础设施流通。而这种基础设施下，部分主力持有人依然“隐身”，尤其是那些无需进行申报的机构。
13F 披露仅适用于持有超 1 亿美元合格资产的美国机构管理人。家族办公室、离岸运作主体，以及通过中介参与的主权机构等，并不受强制披露限制。
这使得华尔街加密持仓地图中存在结构性盲区。
而链上数据则能够揭示申报文件之外的实际流向。
Cumberland DRW 作为华尔街主要的场外交易商之一，自 2018 年以来，在各大主流交易平台累计处理了 1 235.8 亿美元的入金和 977.1 亿美元的提现。
细分 Cumberland 的主要出金流向，可见机构资金真实走向。历史出金榜首为：流向币安的 170 亿美元、流向 Coinbase Prime 的 145.3 亿美元（或与 ETF 创建关联），以及流向 Block Inc. 的 101.2 亿美元。
继续下探对手方榜单，还能进一步确认 ETF 及机构相关流动管道。菲德利蒂旗下 FBTC ETF 的链上流入资金达 72.8 亿美元，累计 171 笔交易。
除已标记流向外，仍有数十亿美元流入未标记钱包。其中，最大的未标记比特币（$BTC）接收地址，即钱包 bc1qcyau...，共计接收 87.5 亿美元，涉及 386 笔交易。
该钱包目前持有 593 枚 $BTC，托管方为 Copper 的机构级主经纪服务。
这种模式，即通过华尔街交易平台完成大宗场外交易，并配套机构级主经纪商托管服务，高度符合家族办公室或主权基金的操作画像，它们与 ETF 发行方共享基础设施，只是无需披露申报义务。
申报披露了一部分真相，而链上数据展现了另一面。
两者之间的差距，隐藏着那些通过下跌阶段建仓、如今依然由机构级托管持有的“影子持有者”需求，这说明市场底层支撑远超 ETF 追踪器所能捕捉的表层数据。
然而，这一差距同时也掩盖了一个尚未被追踪的集中持币风险，随时可能成为市场波动的隐患。
