美国总统特朗普（Donald Trump）最近为加密货币和其他替代资产进入 401(k) 退休账户打开了大门。此举是白宫试图将长期家庭储蓄与当今增长最快的资产类别之一对接的努力。
目前，401(k) 账户中持有的资金接近 12.5 万亿美元，潜在流入比特币、以太坊和代币化资产的资金可能会超过 ETF（交易所交易基金）热潮，并永久性地重塑市场格局。
加密货币纳入401(k)是退休革命还是隐患虽然这一消息对加密货币来说似乎是利好，但细节却引发了许多棘手的问题。从对受托人的诉讼到波动性风险、估值挑战，以及诈骗进入退休产品的可能性，特朗普的大胆举措可能是一把双刃剑。
考虑到这些因素，专家指出，这一举措可能对机构的好处远大于普通储户。
那么，可能会出现什么问题呢？
长期以来，养老金和捐赠基金等机构投资者一直涉足私募股权、对冲基金和其他替代投资。然而，普通工人的退休账户大多局限于股票和债券。
特朗普的命令标志着这一操作模式的重大转变。支持者表示，这一改变早该发生，并且401(k) 中的加密货币远比 ETF 更具影响力。
“在美国，大约 1 亿美国人拥有一种称为 401(k) 的退休投资工具……总计约 12 万亿美元的资产，每两周有约 500 亿美元的新资本流入，”Varys Capital 的风险投资负责人 Tom Dunleavy 表示。
Dunleavy 估计，即使是适度的 1% 配置也可能为加密货币带来 1200 亿美元的新流入，而 5% 的配置可能解锁 6000 亿美元。
更重要的是，这些资金流入并非一次性购买，而是每个工资周期自动重复的流入。
然而，批评者警告称，退休投资与日间交易或风险投资式的冒险行为不同。根据前美国财政部经济政策助理部长、经济学家 Alicia Munnell 的说法，这是一个糟糕的主意。
“在 401(k) 中投资比特币是一个糟糕的主意。参与者不了解这种产品，它是一种投机性和波动性很大的投资，偏离传统投资不太可能提高回报，而且这可能不是 401(k) 的明智选择，”Munnell 阐述道。
这种潜在的代际收益与广泛错误配置风险之间的紧张关系，正是辩论的核心所在。
信托责任噩梦与法律风险根据美国法律，负责管理 401(k) 计划的受托人必须谨慎行事，并以参与者的最佳利益为重。
当涉及到波动性大且难以估值的资产时，这一责任变得更加棘手。美国劳工部此前曾警告称，受托人可能因将退休储蓄者暴露于加密货币而面临诉讼。
“唯一的途径是贝莱德（BlackRock）将 IBIT 加入其目标日期基金。即便是自助式经纪窗口，我的客户也会询问是否有办法禁止加密货币，因为他们不想承担法律责任。最终都归结为被起诉的问题，”一位养老金顾问解释了行业的犹豫不决。
这种担忧可能解释了为何尽管特朗普（Donald Trump）下达了命令，但采用速度可能仍然缓慢，除非国会调整《员工退休收入保障法》（ERISA）法律或在 SECURE 3.0 法案中引入保护措施。
否则，计划管理员可能会陷入监管许可与法律风险之间的两难境地。
金融素养与波动性问题另一个难点在于，大多数 401(k) 投资者几乎不重新平衡他们的投资组合。Vanguard 报告称，84% 的参与者使用目标日期基金，而在 2024 年，只有 1% 的投资者进行了任何交易。
这意味着一旦加密货币被纳入默认配置，数百万人可能会在不知情的情况下被动接触这些资产。
对于耐心的投资者来说，这听起来可能没问题。然而，对于接近 65 岁的退休人员来说，70% 的比特币下跌可能是灾难性的。X 上的批评者已经在发出警告：
另一个批评意见是，该命令可能使华尔街公司获得数万亿美元的新费用。
换句话说，尽管民主化被如此宣传，但风险在于机构投资者收获了收益，而散户则承担了损失。
骗局是否会漏网？“你的 401(k) 计划可能很快会提供：- 私募股权基金 – 对冲基金策略 – 房地产合伙 – 风险投资交易。更高的潜在回报？是的。更高的退休金损失风险？也是如此。同时，401(k) 的变化可能导致巨大的财富转移。私募股权公司有望获得数万亿美元的新投资资本。普通美国人获得‘进入’独家投资的机会。但当华尔街掌控你的退休金时，谁才是真正的受益者？”X 用户 Ricardo 质疑道。
与此同时，美国并不缺乏加密骗局。如果计划管理员难以区分合规产品和高风险代币，退休储蓄可能会流入不可靠的项目。
如果没有严密的保护措施，包括自主管理的加密期权，可能会为退休账户中的骗局打开大门。
即使是受监管的产品，如私募股权或代币化房地产，也存在估值不透明的问题。彭博社警告称，私募股权工具的交易波动性比全球股票高 70%，且相对于净资产价值的折扣高达 30%。
如果这些资产被捆绑进 401(k) 账户，储户可能面临比他们意识到的更大风险。
流动性创新与新产品利好因素不过，情况并非全然悲观。基金分析师如 David Cohne 认为可以走一条中间道路，推动更多加密货币共同基金的想法，以抢占市场先机。
“基金公司可以通过推出更多加密货币共同基金来抢在总统行政命令之前，这将更容易纳入退休计划中，”Cohne 表示。
彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 也表示赞同，指出只要 ETF 不与之交织，加密货币共同基金就可以为 401(k) 提供服务。
同样地，Bitwise 的 Ryan Rasmussen指出，10% 的配置可能会为比特币带来高达 8000 亿美元的资金流入。
这意味着，即使是较小的配置比例也会形成持续的、机械性的买盘，从而影响市场。
此外，特朗普的命令可能会加速金融创新，例如加密指数基金、低波动性策略和收益型合规产品。这些举措将扩大市场准入，而不会让退休人员陷入困境。
更大的问题在于风险是否超过收益。对于千禧一代和 Z 世代来说，他们对数字资产感到舒适，且距离退休还有多年，因此加密货币配置可能是合理的。
然而，对于年长的储蓄者来说，错误的配置时机可能会带来毁灭性的后果。
即便是特朗普的命令也可能显得脆弱，因为行政命令缺乏持久性，实质性的采用可能要到 2026 年才会到来。
《福布斯》指出，加密货币可能正在“进军 401k 市场”，但大规模采用将取决于计划管理者如何解读他们的受托责任。
专家分享 401(k) 加密货币投资建议并非所有专家都认为特朗普的命令会带来灾难。Everstake 的首席法律官兼证券法资深人士 Margaret Rosenfeld 认为，将加密货币负责任地引入退休账户需要的不仅仅是将比特币作为新的投资选项。
“这涉及到更新规则、技术和保障措施，以便数字资产能够无缝融入退休系统，”她在接受 BeInCrypto 采访时表示。
Rosenfeld 指出了三个优先事项：
- 首先，监管机构应设定明确的标准，界定何为“审慎”的数字资产。
这需要为流动性、托管和网络安全设定基准，以便受托人能够记录尽职调查。
- 其次，托管和质押规则必须现代化。
这将允许在 401(k) 中进行质押，同时确保保险保护和合理的税收待遇。
- 最后，退休系统的过时结构必须升级。
为了处理链上事件如分叉或空投，证券交易委员会和劳工部必须遵循相同的规则。
对于罗森菲尔德来说，这是一场关乎几代人的博弈。年轻员工已经选择不参与 401(k) 计划，从而放弃了长期的税收优惠。
如果加密货币继续游离于体系之外，他们也将如此。但如果能与保障措施相结合，数字资产可能会将他们带回，融合创新与传统退休计划的保护机制。
“如果我们成功了，下一代储蓄者将能够享受两全其美：数字资产的创新和 401(k) 的保护措施。”她总结道。
