流動性危機來襲！DeFi 該如何擺脫「短暫愛情」困境？

多年來，DeFi 協議面臨一大難題：如何吸引並留住流動性，確保生態系統的長期增長。

目前的策略主要依賴：收益農場、積分計劃和短期激勵，但這卻導致不可持續的「獎勵遊戲」。許多流動性提供者（LPs）只為高額回報而來，一旦獎勵消失便迅速撤離，形成所謂的 「傭兵資本」現象。

這種短視模式讓 DeFi 協議難以在初始熱潮後維持穩定且深厚的流動性，使市場波動加劇。

「流動性是 DeFi 的支柱，但我們激勵流動性的方式根本上是錯誤的。過於注重短期吸引，而非長期可持續性。」– Essi，Turtle Club 的聯合創始人兼 CEO

新一代的激勵結構正在出現，優先考慮透明性、可持續性和資本效率。通過從短期農場轉向結構化流動性市場、預發佈金庫和無信任激勵模型，DeFi 終於可以以有意義的方式解決其流動性問題。

吸引流動性對於新 DeFi 協議和區塊鏈至關重要，但大多數依賴於優先考慮即時流動性獲取而非長期保留的錯誤策略。這些策略包括：

• 獨家掠奪性流動性交易 – 早期資本提供者，包括高淨值個人（HNWIs）和做市商（MMs），在流動性提供中獲得優惠條件。雖然短期有效，但這種方法缺乏透明性，且流動性往往集中在少數中心化玩家手中。
• 收益農場和代幣激勵 – 許多協議向 LPs 分發大量本地代幣以啟動流動性。然而，一旦獎勵減少，流動性就會消失，dApps 和協議面臨訂單簿稀薄和高滑點的困境。
• 積分計劃 – 最新趨勢涉及預發佈積分系統，用戶存入資產以換取未來的投機性獎勵。問題在於，大多數系統缺乏透明性，導致存款激增，隨後在代幣經濟學揭示後流動性迅速撤出。

核心問題很明顯：LPs 不是承諾的利益相關者，而是短期投機者。這種激勵錯位導致：

• 一旦激勵減少，流動性就消失
• 依賴深厚流動性的 dApps 不穩定
• 過度的代幣發行稀釋了長期持有者
• 資本部署效率低下，協議過度支出以保留流動性而無真正承諾

這一循環顯示出 DeFi 需要更好的方式來啟動和維持流動性。

為了建立可持續的流動性市場，DeFi 必須從臨時的挖礦機制轉向結構化、無信任的激勵模式，以便長期對齊利益相關者。以下是這一轉變的開始。

1. 預售流動金庫：促進承諾，非投機

流動性啟動的一項有前景的創新是預啟動流動性保險庫，這是一種機制，允許用戶在協議上線前承諾資產以換取結構化的激勵。與傳統的收益農場不同，這些保險庫：

• 鼓勵在啟動前積極參與——確保流動性提供者是參與的利益相關者，而不僅僅是短期農民。
• 確保流動性分配效率——將資本引導至關鍵應用，並在啟動後保持健康的流動性。
• 減少投機不確定性——提供透明、預定義的獎勵，而不是模糊的積分激勵。

通過提前結構化流動性，預啟動保險庫可以防止困擾 DeFi 多年的啟動後流動性流失。

另一個關鍵轉變是鏈上流動性市場的出現，這使得協議和流動性提供者可以以無信任和透明的方式協商流動性提供條款。

這種模式對雙方都有利：

• 流動性提供者獲得清晰度——他們可以清楚地看到自己獲得的獎勵、持續時間和條件。
• 協議減少低效——通過設置明確的激勵，他們可以吸引承諾的流動性，而不浪費資源在不可持續的獎勵上。

通過確保激勵結構透明、無信任且以市場為導向，流動性市場減少租金尋求行為，防止投機資本扭曲長期增長。

如果 DeFi 要實現可持續增長，就必須超越短暫的挖礦激勵，專注於長期資本效率。

這意味著：

• 遠離短期流動性 – 協議必須吸引看到超越代幣發行價值的流動性提供者。
• 設計持久的激勵措施 – 無信任且結構化的流動性保險庫確保資本保持生產力。
• 專注於收益效率 – 協議應優化激勵措施以促進可持續參與，而非過度代幣發行。

「DeFi 的下一階段不是吸引流動性，而是留住流動性。可持續的流動性必須建立在透明、高效和一致的激勵措施上。」– Essi，Turtle Club 的聯合創始人兼 CEO

流動性市場未來：DeFi新典範

DeFi 行業正處於轉折點。未來不再依賴於不透明的流動性交易、短暫的收益農場和投機性積分計劃，而是依賴於透明、資本高效和可持續的流動性激勵。

通過採用無信任的流動性市場、結構化的預發行保險庫和公平的激勵結構，DeFi 可以超越流動性提取的繁榮與蕭條循環，創造出流動性提供者和應用程序共同繁榮的生態系統。

對於新協議，真正的挑戰不僅是如何吸引流動性，而是如何建立一個流動性提供者、應用程序和用戶能夠長期共同受益的系統。

下一代 DeFi 的特徵將不再是投機，而是可持續性。