以太坊（ETH）作為市值第二大的加密貨幣，正經歷嚴重下跌，可能創下史上最糟糕的季度表現。
這發生在整體市場低迷的背景下，儘管以太坊作為市值最大的山寨幣，其表現持續不佳，前景令人擔憂。
分析師深入探討以太坊價格走勢
以太坊在第一季度（Q1）損失了超過 44% 的價值。數據還顯示，過去三個月內出現了創紀錄的活躍賣壓。CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 將此歸因於前所未有的拋售潮。
隨著大量拋售，以太坊的市場主導地位顯著下降。CoinMarketCap 數據顯示，截至撰寫本文時，其市佔率為 8.5%，創下自 2020 年以來的最低水平。
這一情況引發了 X（Twitter）上的廣泛討論，分析師們試圖解釋以太坊下跌的原因。
波場創始人兼火幣全球顧問孫宇晨（Justin Sun）表示：「以太坊到底發生了什麼事？」
Layer 2 對以太坊下跌的影響
根據分析師 Camila Russo 的說法，以太坊下跌的主要原因是 Layer-2（L2）網絡的興起。雖然這些擴容解決方案提高了可擴展性並減少了以太坊主網的擁堵，但其優勢並未充分反映在 ETH 的價格表現中。
卡米·羅素（Cami Russo）解釋道：「有辦法解決以太坊 L2 的碎片化問題和糟糕的用戶體驗。但我仍然看不到這些 L2 活動如何反映在以太坊主網上。目前，Layer 2 正在免費獲得以太坊的安全性，只需支付區塊空間費用，而隨著更大的數據塊出現，他們支付的費用將更少。」
這一觀點表明，儘管以太坊仍然是許多區塊鏈應用的核心，但其價值捕獲機制存在缺陷。這導致 ETH 價格持續下跌，儘管其採用和開發努力仍在進行。
以太坊技術基礎解析
除了 L2 擴展的結構性問題外，一些以太坊開發者對其技術基礎表示擔憂，這引發了對其長期可行性的質疑。
一位名為「Uncle Rockstar Developer」的開發者將以太坊描述為「一個絕對的垃圾場火災」。他認為，該網絡已經遠離其最初作為去中心化世界計算機的承諾。
他表示：「為了掩蓋基礎缺陷，不斷添加無意義的複雜性……這些問題偶爾會以駭客攻擊的形式暴露出來，例如導致 Bybit 損失 40 萬 ETH（約 15 億美元）的事件。」
這位開發者還批評了以太坊的治理模式，聲稱其已成為一個主要受益於其聯合創始人維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）的集中化初創公司。
缺乏引人入勝的故事線
Blockstream 顧問圖爾·德梅斯特（Tuur Demeester）表示，缺乏引人注目的敘事是導致以太坊下跌的另一個主要因素。
德梅斯特調侃道：「它的故事已經講完了。」
他引用了自己在 2017 年的一條推文，當時他警告稱，依賴新奇性而非實用性的加密貨幣將面臨困境。這一立場基於市場生成新敘事的速度快於以太坊所能維持的假設。
監管迷霧與機構觀望
監管問題也籠罩著以太坊的未來。與被廣泛認為是商品的比特幣不同，以太坊的質押和收益生成功能使其容易被歸類為證券。
基金經理 Francisco Quartin de Macedo 指出，自「合併」以來，ETH 的貨幣政策變得越來越不明確。這次升級導致網絡活動減少，反而帶來了通脹壓力，而非先前預期的通縮趨勢。
Macedo 進一步強調，以太坊缺乏比特幣 ETF（交易所交易基金）批准為 BTC 帶來的強大機構支持。同樣，比特幣作為數位黃金的定位也為這一假設增添了可信度。
Macedo 表示：「老實說，比特幣仍然是機構的選擇，只是不清楚這對價格意味著什麼。」
他指出，以太坊分散的第二層生態系統和監管不確定性，讓一些投資者對 ETH 的長期增長持觀望態度。
以太坊近期的困境源於多種因素，包括第二層擴展解決方案的意外後果。儘管以太坊仍然是區塊鏈領域的重要參與者，但其價格走勢表明，投資者和開發者對其未來越來越擔憂。
然而，一些分析師觀察到，儘管以太坊價格表現不佳，但 ETH 質押量正在上升。這可能意味著部分投資者對其長期發展仍有信心。然而，若沒有明確的催化劑或結構性變化，ETH 可能繼續表現遜於其他主要加密貨幣。
BeInCrypto 數據顯示，截至撰寫本文時，ETH 的交易價格為 1890 美元，過去 24 小時內小幅上漲 1.34%。
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