本周全球市场大幅下挫，波及加密货币、股市，甚至连传统避险资产如黄金、白银也未能幸免。这一同步下跌，显示出市场遭遇了广泛的流动性冲击，而非仅限于某类资产的短期弱势。
$BTC 领跌风险资产，黄金与白银录得数月来最大单周跌幅。这一罕见的正相关，反映出投资组合被迫集体去风险，而非投资者偏好发生转变。
通常情况下，加密市场承压时，部分资金会流向黄金或现金避险。但这一次，投资者几乎抛售了一切可变现资产。
这种现象往往出现在杠杆资金被强制平仓时。交易者面临追加保证金的压力时，首先会出手流动性最强的资产，包括 $BTC、黄金和白银。此类抛售更偏机械性，而非价值观或情绪导向。
本轮动荡的核心背景，是围绕美国货币政策周期的不确定性。美联储自去年 12 月停止缩表（QT），并开始买入短期国债，以维稳银行体系资金流动性。
美联储暂停缩表后，并未继续收紧流动性。对于银行体系而言，准备金水平不再进一步收缩。对企业与家庭来说，这有助于防范银行体系流动性压力的突然爆发。
通过买入短期国债，美联储保证银行拥有充足现金应对日常结算与流动需求，从而维持货币市场平稳运转。
但这些措施重在维护金融体系运转“水管”，并非直接呵护市场价格，对消费者借贷成本、房贷利率、或市场风险偏好都没有明显松动效果。
长期利率依旧高企，整体金融环境持续收紧。
因此，市场普遍将美联储此举解读为金融体系潜在压力的信号，而非实质性宽松。
美国本周发布的就业数据令市场不安情绪加剧。职位空缺持续减少，招聘节奏放缓，裁员人数上升，消费者信心更是跌至 2014 年以来新低。
与此同时，失业率整体仍处于低位，通胀降温幅度不足，无法作为美联储加速降息的强力依据。市场由此陷入经济增速放缓与金融环境紧缩的两难境地。
尽管市场避险情绪升温，但黄金与白银价格依然下跌。投资者出于流动性需求，纷纷抛售这两大资产。今年年初，这两种贵金属曾表现强劲，因此成为市场释放流动性的主要选择。
与此同时，实际收益率依然高企，并且美元在本轮抛售潮中持续走强。这样的组合效应，令贵金属的短期支撑被削弱。
加密货币的跌幅更加显著，原因在于其处于流动性层级的末端。当市场杠杆快速去化，首先遭到抛售的往往就是加密资产。
比特币衍生品数据显示，近几周市场多头头寸持续累积。随着价格回落，相关清算迅速增加。与此同时，ETF资金流入放缓，进一步抑制了买盘需求。
回顾过去两周，市场走势传递出一个核心信号：投资者过早押注流动性宽松，而实际流动性增量并未跟上预期。
在这一背景下，风险资产出现集体调整。这一波动彻底重塑了加密货币、美股及大宗商品领域的资金布局。
本轮抛售并不意味着比特币或黄金失去了长期“避险”属性，而反映的是典型的短期流动性压力。这种阶段性现象，往往发生在政策和宏观局势尚未明朗之前。
当前，整体市场依旧脆弱。在流动性预期明显稳定，或经济数据出现显著转弱信号之前，波动性大概率将持续存在。
