山寨币季高峰 投资者仍难获利

分析和数据显示，加密市场正经历自 2025 年初以来最活跃的山寨币季，许多山寨币的表现优于比特币。然而，在这股热潮背后却隐藏着一个悖论。大多数散户投资者仍感到不安，因为他们的投资组合几乎没有盈利。

本文将探讨这一现象背后的主要原因。

山寨币市值上升但主导地位下降

TradingView 的数据显示，TOTAL3 市值（不包括 $BTC 和 $ETH）在 9 月份达到了超过 1.1 万亿美元的新高。

然而，自 2022 年以来，OTHERS（不包括前 10 名）的份额一直在下降，目前仅为 8%。

在过去的周期中，如 2017 年和 2021 年，TOTAL3 和 OTHERS.D 是同步上升的。这一趋势反映了资金不仅流入大市值山寨币，也流入中小市值的币种。

当前的分化显示，资金集中在稳定币和少数前 10 名山寨币中，如 $SOL、$XRP、$BNB、$DOG、$HYPE 和 $LINK。较小的山寨币获得的流动性远少于这些币种，这使得其价格难以回到投资者先前买入的水平。这种情况导致只有少数人获利，而大多数人面临亏损。

散户投资者也倾向于在许多币种中分散投资，而不是增加对顶级山寨币的投入。这解释了为什么尽管市场整体上涨，许多投资组合仍然停滞不前。

“仓位大小决定一切。许多人同时持有 25 到 30 种代币。一个代币上涨 100 倍，但只占你投资组合的 1%，对你的生活不会有实质性改变。与其过度分散，不如做出几个高信念的投资，”分析师 The DeFi Investor 表示。

山寨币指数飙升但投资者情绪谨慎

根据 Blockchain Center 的山寨币季指数，目前该指数为 80 点。这表明在过去 90 天内，超过 80% 的前 50 名山寨币的表现优于比特币，这是山寨币季节加速的明显信号。

然而，恐惧与贪婪指数目前处于52，这是一个中性水平，反映出市场的谨慎态度和缺乏明确的方向性偏好。

历史数据显示，2024年的市场反弹推动了这两个指标的上升。当时，山寨币季节指数攀升至 75 以上，而恐惧与贪婪指数则飙升至 80 以上，显示出极端的贪婪情绪。这种同步上升反映了投资者的信心，因为资金强劲流入山寨币。然而，这种情况目前并未出现。

散户的谨慎似乎源于过去周期中吸取的教训，当时山寨币因FOMO（害怕错过）和大规模抛售而迅速暴涨后又迅速崩溃。新的因素如美联储利率决策、税收影响和地缘政治紧张局势也可能导致投资者犹豫不决。

“这不再是一个‘人人致富’的市场了。尤其是在当前的宏观环境下，这是一个玩家对玩家的市场，”分析师 Luca 强调。

山寨币数量自2021年增十倍

尽管 TOTAL3 市值接近 2021 年的峰值，但背景已经发生了巨大变化。根据 CoinMarketCap 的报告，到 2025 年，将有超过 2100 万种山寨币被追踪——是 2021 年约 2 万种币的 100 倍。

Dune 数据显示，从 2017 年到 2025 年，代币数量激增，尤其是在以太坊、Solana 和 Base 上，独特代币数量飙升。

这创造了一个更加挑剔的环境。在 2021 年，投资者可以通过较少的代币更轻松地获利，因为竞争较小。如今，数以千万计的代币横跨 DeFi、迷因币和 AI 代币，要挑选出合适的就如同大海捞针。

“在 2021 年，山寨币的世界还很小，几乎每个币都能迎来一波涨势——即便是那些质量不高的币。到了 2025 年，游戏规则已经改变。山寨币的数量增加了数百倍。在如此供过于求的情况下，你的随机小市值币能奇迹般地翻 100 倍的几率几乎为零，”分析师 Nonzee 解释道。

大多数新代币由于流动性低、骗局或激烈竞争而迅速失败。通常将资金分散在许多小市值代币上的散户投资者，如今面临更高的风险。这导致即使整体市场上涨，他们也可能遭受损失或仅获得非常有限的回报。

这三个因素解释了为什么2025 年 9 月的山寨币季显得不够完整。为了克服这一点，投资者可能需要更深入的研究，关注基本面强劲的项目，并重新考虑过度分散投资。