比特币于周五下跌至 94,000 美元，引发了市场对进一步清算的担忧，并接近年度低点 76,000 美元。BTC 在跌破 365 日移动平均线后面临日益增大的下行压力，这一水平一直以来都是当前牛市周期的支撑线。
本次下跌重新激发了市场对更大幅度调整的担忧，尤其是在关键链上成本基础水平显示出早期压力迹象的情况下。
自 2023 年末以来，365 日移动平均线，现接近 102,000 美元，已成为比特币的主要结构性支撑。
比特币未能在本周重返这一水平，这与 2021 年 12 月的情况类似。当时，这一水平的反复受阻开启了 2022 年熊市的序幕。
然而，更广泛的市场背景表明这更可能是中周期的调整，而非完整宏观顶部。流动性条件仍不稳定，ETF 资金流转为负，长期持有者以自 2024 年初以来最快的速度分配手中资产。
即便如此，失守 365 日移动平均线仍然具有重要性。
从历史上看，若在该线下方持续多周收盘，往往会引发更深的回调。持续的下跌增加了跌至低于 90,000 美元的可能性。
链上数据进一步加强了这种风险。过去 6 至 12 个月进入市场的比特币持有者的实现价格接近 94,600 美元。
这一群体在ETF 驱动的反弹中大举积累，其成本基础常常在牛市中作为首个投降区。
周五，比特币短暂跌破这一阈值，导致许多持有者面临未实现亏损。
类似的情况在 2017–2018 和 2021–2022 年间也曾发生。每次价格跌破 6–12 个月成本基础带后都伴随着长期下跌。
这一趋势表明最近买家的压力加重，并增加了更深层次调整的可能性。
长期周期数据提供了额外的背景。比特币的牛市周期中经常出现 25% 到 40% 的中期修正。
以 2025 年接近 125,000 美元的峰值计算，典型的回调将使比特币落在 75,000 到 93,000 美元之间。这些回撤水平与当前技术和链上支撑非常接近。
因此，分析师认为有三大主要区域正在形成。
首道支撑位位于 92,000 美元至 95,000 美元之间，这一范围与 6 到 12 个月的成本基准及近期 ETF 流入水平一致。这一区域很可能成为第一个反应点。
然而，若出现较大幅度的修正，比特币可能跌至 85,000 美元至 90,000 美元的区间，这与典型的 25% 至 30% 的中周期下跌幅度相符。
看跌情境的延伸更为深入。如果 ETF 流出加速且宏观经济状况恶化，比特币可能重新测试 75,000 美元至 82,000 美元的区域。
这将代表从周期高点下跌 35% 至 40%，与之前的中周期调整相符。若没有重大流动性冲击，跌破 70,000 美元仍不太可能。
尽管近期走弱，比特币尚未表现出顶部爆发或结构性耗竭的模式。这表明当前的走势属于牛市中的广泛整合，而非新一轮多年下跌趋势的开始。
目前，比特币是否能够重新站上 365 日移动平均线将决定修正的深度。
快速的反弹将缓解抛售压力，并降低跌破 90,000 美元的可能性。
然而，若持续被压制，则增加了对中周期支撑位进行更深测试的概率。
