一旦成为法律，GENIUS 法案将给予稳定币发行商 18 至 36 个月的时间来遵守其规定。如果未能合规，他们将被禁止在美国市场运营。作为全球最大稳定币 $USDT 的发行商，Tether 面临艰难的抉择。
由于缺乏透明度且未能定期发布审计报告，Tether 可以选择三种方案：遵守规定、退出美国市场，或推出符合 GENIUS 法案严格透明度要求并限制风险操作的独立稳定币。
稳定币新时代开启GENIUS 法案旨在通过为稳定币提供必要的监管保障，将加密货币与传统金融在美国进行衔接。稳定币是加密市场中波动性最小的数字资产，对风险厌恶者最具吸引力。
尽管该法案的通过标志着一个曾被大多数人视为庞氏骗局的行业取得了重大胜利，但并非所有人都能在其指导下获益。
占据全球稳定币供应量 60% 以上的 Tether 的 $USDT 可能会成为输家之一，因为该法案对透明度和监管提出了前所未有的要求。
该法案已在参议院通过，现正移交众议院进行最终修订，将决定稳定币发行商的具体合规时间表。参议院版本提供三年，而众议院建议为 18 个月。
泰达币透明度问题记录在 GENIUS 法案通过之前，Tether 已因其透明度和严格审计标准的遵守问题，尤其是其储备金问题，长期受到批评。
多年来，稳定币发行商一直拒绝接受大型会计公司进行全面独立的审计。关于 Tether 如何支持其储备的担忧最终导致美国司法系统采取了重大法律行动。
2021 年，Tether 被迫与纽约总检察长达成和解。总检察长指控 Tether 及其关联交易所 Bitfinex 对 $USDT 稳定币的支持做出了虚假陈述。
调查的核心在于 Bitfinex 失去了对第三方支付处理商持有的约 8.5 亿美元客户和公司资金的访问权限。Bitfinex 据称大量借用了 Tether 的储备金来弥补这一缺口并促进客户提款。
因此，Tether 的 USDT 曾在一段时间内未如公开宣称的那样完全由法定货币支持。和解协议要求两家公司支付 1,850 万美元的民事罚款，并禁止它们在纽约州运营或为该州客户提供服务。
自那时起，Tether 开始发布季度储备证明。然而，根据 GENIUS 法案的规定，这些仍然不够充分。
除了审计之外，发行方还必须严格遵守限制与稳定币使用相关的风险行为的要求。
打击加密货币非法使用历史上，恶意行为者曾利用稳定币进行制裁规避和全球间谍活动。
作为全球最大的稳定币发行商，Tether 在证据显示俄罗斯和朝鲜等对手使用 USDT 规避美国制裁后，面临了严格审查。
近年来，Tether 日益强调其打击非法活动的承诺，并公开声称与执法部门合作。
据发行方称，Tether 有严格的钱包冻结政策，并已利用该政策响应多项执法请求，冻结与非法活动相关的稳定币。
在 3 月，Tether 协助美国特勤局冻结了与一家受制裁交易所相关的 2,300 万美元，并与司法部和联邦调查局在其他案件中合作。
虽然这些进展对 Tether 来说是积极的，但发行方必须严格遵守新的法律要求。GENIUS 法案明确规定，所有稳定币发行商，包括外国实体，必须具备冻结和扣押稳定币的技术能力，并遵守当局的合法命令。
此外，他们必须定期实施反洗钱（AML）计划并进行客户身份识别（KYC）程序。
Tether 必须决定是遵守这些新措施，还是完全退出美国市场更为有利。它需要考虑许多因素。
USDT 能否在无美国市场下发展Tether 在稳定币市场中占据绝对优势。根据 CoinGecko 的数据，发行方目前的总供应量接近 1,580 亿。Circle 的 USDC 以 620 亿的供应量位居第二，远远落后。
虽然美国是一个重要的稳定币市场，但并不是 Tether 的主要关注点。发行方最重要的业务来自其在亚洲、拉丁美洲和其他新兴市场的运营。
事实上，泰达币的稳定币交易量大部分发生在美国以外的平台，尤其是币安。仅在昨天，其交易量就超过了 620 亿美元。因此，退出美国市场对泰达币来说可能并不是一个重大打击。
BeInCrypto 在联系泰达币寻求评论时未能立即获得回应。然而，可以通过观察其在类似情况下的行为来推测其可能的行动方案。
当欧盟实施加密资产市场（MiCA）法规时，泰达币退出了该市场。MiCA 开始要求稳定币发行商获得严格的许可和监管批准，遵守严格的储备要求，并进行增强的审计以实现最大透明度。
虽然泰达币的核心业务在美国以外蓬勃发展，但美国市场的重要性意味着退出仍可能对发行商造成重大损害。
撤资背后的高风险美国是金融创新和流动性的重要市场。退出将意味着失去直接接触庞大用户群、机构投资者和重要的全球交易量的机会。
退出还会向投资者、用户和传统金融参与者传递错误信息。泰达币将因无法或不愿意满足严格的监管标准而损害其声誉，削弱信任。
与此同时，Circle 的 USDC 有望获得显著优势。作为一个完全合规的稳定币，积极努力满足美国和欧盟的监管要求，Circle 可能会吸引用户和市场份额远离泰达币。
然而，Circle 的市场地位仍远落后于泰达币，这表明仅靠合规并不足以超越市场领导者。
事实上，泰达币的巨大市场主导地位可能会促使美国立法者提供优惠条件，以激励该公司继续在美国运营。
妥协空间是否仍存在尽管参议院已经通过了 GENIUS 法案，但该立法在提交众议院时仍可能面临修改。两院的立法者现在必须协调 GENIUS 法案与众议院版本，即 STABLE 法案的条款。
这一协调过程为修订提供了机会，包括稳定币发行商的关键合规时间表。
除了这一期限外，两项法案之间的其他显著差异，如对公共实体发行稳定币的限制以及对外国发行商的具体要求，也将成为谈判和潜在让步的对象。
一位接近 GENIUS 法案立法过程的匿名消息人士表示，美国立法者和泰达币可能会寻求折中方案。
这种倾向可能源于对稳定币的理解，因为它们需要持有大量以美元为基础的资产储备，如国债，这可能会增加对美国债务的需求，并间接支持美元的价值，尤其是在当前对其稳定性存在担忧的情况下。
在 GENIUS 法案通过后，稳定币需求的预期激增使这一方面变得至关重要。
“美国政府和 Tether 之间似乎达成了一种相互认可…… Tether 对美国国债的需求量比德国还大。如此庞大的交易量，使得美国不太可能通过过于严格的监管来迫使他们全部撤资。双方需要在一个可行且互利的基础上达成一致，”消息人士告诉 BeInCrypto。
然而，Tether 已经公开表示正在考虑第三种选择。
Tether 是否将推出美国专用稳定币Tether 的 CEO Paolo Ardoino 今年早些时候宣布，公司计划在今年内推出一种新的、基于美国的稳定币。这一产品将具有与 USDT 不同的特性，专门针对国内需求进行定制。
他补充说，虽然 USDT 主要服务于全球银行服务不足的人群，但符合 GENIUS 法案的独立稳定币将在美国市场更有效地运作。
然而，这可能并不是 Tether 的最佳选择。
“从功能上讲，他们可能更愿意不这样做。这只会增加更多的管理负担，并在行政和合规方面引入低效。这并不是他们理想的情况，因为这需要在美国用户和其他地区之间设置防火墙，并追踪地理位置的资金流动，”同一消息人士在谈到这个话题时表示。
最终，Tether 的未来充满了关键的选择。在 GENIUS 法案为透明度和风险管理设定新基准的背景下，这家全球最大的稳定币发行商必须权衡进入美国市场的好处与合规成本，可能会开启其运营的新纪元，或让位于更合规的竞争对手。
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