10 月 10 日的加密货币暴跌在短短数小时内抹去了近 190 亿美元的杠杆头寸，令交易员和分析师震惊。
在 BeInCrypto 的独家播客中，World Liberty Financial 的顾问兼 Glue.Net 创始人奥格尔详细分析了这次加密货币历史上最大单日崩盘之一的真正原因。
奥格尔表示，这次抛售并没有单一的触发因素。
“你不会因为只吃了很多汉堡就得心脏病，”他说道。“是无数因素共同作用导致了灾难。”
他解释说，这次崩盘是流动性短缺、过度杠杆的交易员以及由宏观经济不安引发的自动抛售共同作用的结果。
“在这些急剧下跌中，买入的意愿根本不存在。即使在较低的价格，也没有足够的人愿意购买，”奥格尔指出。
他补充说，特朗普关于美中关系的言论加剧了算法交易系统的恐慌，触发了一波自动化的空头头寸，加速了市场的下跌。
这位自 2012 年起涉足加密货币并帮助追回超过 5 亿美元黑客损失的顾问指出，专业交易所的过度杠杆是最具破坏性的因素。
许多交易员使用“全仓”模式，这种系统将所有头寸连接在一起——这种设计缺陷在价格急剧下跌时可能导致整个投资组合被清空。
中心化交易所困境“我个人认为，专业交易所的过度杠杆可能是最重要的因素，”奥格尔说。“这是一种连锁反应——如果一个头寸崩溃，其他所有的也会随之崩溃。”
Ogle 批评了社区对中心化交易所（CEXs）的持续依赖，尽管这些平台屡次出现问题。
他提到 Celsius、FTX 以及其他一些较小的崩溃事件，提醒用户仍然低估了托管风险。
“我不知道我们还需要多少次这样的事件来证明这一点，”他说。“花一个小时学习如何使用硬件钱包是值得的，而不是冒着失去一切的风险。”
尽管中心化交易所仍然方便，但未来属于去中心化金融（DeFi）和自我托管解决方案——即便是中心化的参与者也认识到了这一点。
赌博心态与淘金热心理分析“Coinbase 有 Base，币安有 BNB 链——他们正在构建自己的链，因为他们知道去中心化将对他们造成冲击，”他解释道。
除了技术故障之外，加密领域还存在更深层次的文化问题：投机性贪婪。Ogle 将当今的迷因币狂热和 100 倍交易比作 19 世纪加州淘金热。
“大多数去那里的人并没有赚到钱。卖铲子的人赚到了。现在也是一样——建设者和服务提供商获胜，赌徒则不然，”Ogle 说道。
他警告说，过度投机损害了加密货币的形象，将一场技术革命变成了外界眼中的“赌场”。
隔离保证金的重要性当被问及实用建议时，Ogle 给出了明确的建议：
“如果他们从这个播客中只记住一件事，并且想进行永续交易，那就是必须使用独立保证金。”
他解释说，独立保证金将损失限制在特定头寸，而交叉保证金可能会导致整个账户被清算。
“我能给出的最佳建议就是——永远使用独立保证金进行交易，”他强调道。
总体而言，10 月 10 日的加密货币崩盘并非由单一故障引起。这是系统性过度杠杆、低流动性和将风险视为娱乐的投机文化的必然结果。
在交易者学会管理风险并认真对待自我托管之前，加密货币市场将不断重复相同的错误——只不过规模会更大。
