近期，XLM 成为备受关注的山寨币之一。在过去三个月中，XLM 价格上涨了近 50%。然而，这一势头已开始减弱：上个月下跌 7%，过去一周又下跌 7.5%，仅在过去 24 小时内就下跌了 5.4%，与整体市场疲软一致。
随着卖方压力加大，交易者开始质疑 XLM 突破的持久性。链上和技术指标呈现出复杂的局面：大多数迹象显示出疲软，但有一组数据暗示某些持有者可能正在悄悄增持。
现货及衍生品市场显现疲软
第一个警示信号来自市场参与度。尽管XLM 价格在价格图表上创下了更高的高点（8 月 8 日至 8 月 13 日期间），但能量潮指标（OBV）却显示出更低的高点。这表明现货买入兴趣并未跟随同样的势头。这种背离表明，价格上涨时买入压力较轻，限制了可持续性。
在衍生品市场，情况类似。Stellar 的期货未平仓合约一直在稳步下降，从 7 月中旬的约 4.2 亿美元降至发稿时的约 2.6 亿美元。
这一下降表明杠杆交易者正在退场，减少了通常有助于维持突破的投机性燃料。随着现货需求和杠杆敞口的减弱，市场的即时态势趋于谨慎。
期货未平仓合约（永久合约）是指所有未关闭或结算的活跃永久期货合约的总价值，显示了在特定时间市场中投入的资本量。
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长期持有者减仓 短期投资者入场
HODL Cave 指标绘制了XLM 持有者在当前时间点（第 3,837 天）不同百分位的历史回报分布。
例如，100% 百分位值为 117.67 倍，意味着在所有历史持有期中，表现最好的一个至少实现了 117.67 倍的收益。
在持有的第 3,788 天到第 3,837 天之间，XLM 的中位历史回报（50% 百分位）从 73.79 倍上升到 97.35 倍——这表明所有持有期的典型回报有所改善。但这一增长掩盖了一个轮换现象：
- 最高的百分位区间——100、99、95、90，甚至 80——大幅下降。这表明长期持有者的最佳历史回报现在较低，与老币的获利了结一致。
- 最低的百分位区间——0、1、10、20——大幅上升（例如，20% 百分位从 59.17 倍上升到 84.81 倍）。这表明即使是持有期较短的最弱历史回报也在改善。
这一模式表明，回报较高的老币正在被卖出市场，而新买家正在进入并实现更强的短期利润倍数。换句话说，长期持有者正在分发，而新进入者则在市场疲软时选择性地积累。
结合现货和期货数据来看，情况仍然复杂。现货交易量和能量潮指标（OBV）依然疲软，而期货持仓未能显示出持续的积累。这些指标表明动量买家尚未大举回归。然而，HODL Cave 中低百分位区间的改善表明，至少市场的一部分正在悄然布局。
XLM 价格区间波动分析
目前，XLM 价格在 $0.42 附近波动，处于两个关键区域之间。若失守 $0.40（关键支撑），可能会引发价格下滑至 $0.38 和 $0.36。相反，若能重新站上 $0.46（关键阻力），则有望看到 $0.48，突破该水平可能会重新测试 $0.52 的局部高点。
然而，在过去的几个交易日中，XLM 价格一直在这一支撑-阻力区间内波动，显示出市场的犹豫不决。
目前，图表显示基础较为脆弱。但 HODL Cave 指标暗示短期和中期买家可能正在悄然布局下一波行情。如果 XLM 价格跌破 $0.36，整个上涨趋势将消退，这将为新的低点打开大门。
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