自 1 月 5 日以来，$XRP 价格已累计下跌近 40%，从 2.35 美元跌至约 1.40 美元。如此大幅的回调，往往会引发恐慌性抛售，并对市场结构造成长期伤害。然而，这一次，市场却出现了完全不同的变化。
本轮下跌过程中，一类持币群体表现出极强的定力，另一类则较为被动地离场。同时，市场杠杆维持平衡，机构资金流依然保持净流入。多重信号共同显示，$XRP 此次暴跌或许并未损害市场根基，反而助推了新一轮的市场夯实。
在 $XRP 下跌期间，投机持币者的离场成为核心变化之一。通过 HODL Waves 指标（按持币时间分层），我们可以清晰观察到，短线投机者（通常持有 1 天至 1 周并在波动中快速离场）规模急剧缩减。
截至 2 月 8 日，这部分短期持有者还掌控着 $XRP 总供应量的 2.29%。但到了 2 月 26 日，占比已大幅降至仅 0.579%。这意味着，不到三周内，投机持币的占比削减了 74.7%，期间币价却一路下行。
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大规模清洗投机筹码至关重要，因为这些短期玩家往往在反弹过程中持续施加抛售压力。随着“浮筹”被清扫出局，市场供应趋于稳定。通俗来说，“弱手”已提前出清，从而降低了后续回调中出现恐慌性踩踏的风险。
不过，光靠清理短线资金并不能铸就坚实的市场。更关键的是，长期“坚定持有者”是否依旧坚守阵地。
在 $XRP 下跌期间，长期持有者的行为与之截然不同。
Hodler Net Position Change（长期持币净变动）指标追踪持币 155 天及以上投资者在近 30 天内的买卖动向。这类持有者，通常被视为“最有信息优势”的参与者，常在熊市主动加仓，耐心等待反弹。
数据显示，1 月 5 日 $XRP 价格接近 2.35 美元时，长期持有者净增持仅 4 730 万枚 $XRP。而到了 2 月 26 日，币价下探至 1.40 美元左右（跌幅 40%），他们的净增持已飙升至 1 亿 4 545 万枚，环比增长高达 200%。
这意味着最大且最具耐心的持有者，在价格暴跌时反而加码入场——表现出与恐慌情绪完全相反的行为。
更值得关注的是，自 2 月中旬以来，即使 $XRP 在 1.21 美元至 1.52 美元区间大幅波动，这些大户的持仓依然保持稳定。即便经历行情剧烈波动，他们也没有选择减仓离场。这种稳健操作释放出强烈信号，显示出高认知投资者并未将下跌视作离场理由，反而似乎在为后续反弹积极布局。
这为后续行情提供了坚实持币基础。然而，价格平稳运行同样高度依赖于衍生品市场的仓位结构。
加密市场暴跌加速的核心原因之一，是高杠杆仓位失衡。当多数交易者短时间内扎堆同一方向，强平潮会进一步放大市场波动。
以太坊近期的表现就是典型案例。在币安 $ETH/USDT 永续合约中，多头杠杆持仓接近 9.76 亿美元，远高于空头的 5.76 亿美元。若价格下跌，多头将面临巨大的连环强平风险。
与之形成鲜明对比的是 $XRP 的衍生品持仓结构。
币安平台数据显示，$XRP 永续合约当前多头持仓约为 7,493 万美元，空头持仓约为 6,914 万美元。在与以太坊同一时间段内，多空力量接近平衡。
这类多空平衡的局面极为关键。意味着 $XRP 没有出现多头扎堆、易被集体爆仓的高风险情形。同时，空头也未形成拥挤踩踏，从而避免了价格进一步失控或者剧烈波动。
杠杆结构趋于均衡，有助于市场更健康发展。这让价格走势更多受到实际需求驱动，而非被动爆仓导致的波动。当前，无论从机构资金流向还是技术结构来看，这种健康格局都已逐步显现。
2 月期间，尽管主流加密资产的 ETF 出现需求疲软， 与 $XRP 相关的投资产品却依旧保持稳健的资金流入。这表明，即便 $XRP 下跌，机构参与度依然没有显著减弱。数据显示，XRP 挂钩的投资产品整体并未出现大规模净流出周。
机构资金流入对于市场意义重大，因其代表着长期资本。与投机型交易者不同，机构往往不受短周期波动影响，其持续参与为市场在不确定时期提供了稳定支撑。
结合持币者坚挺的持仓行为与杠杆结构趋于平衡，$XRP 的反弹基础更加稳固。这些结构性改善正在与重要技术形态共振。
从 8 小时 K 线来看， $XRP 正在形成 经典的“杯柄形态”。作为常见的看涨延续形态，该结构通常预示上破行情。近 2 月 25 日高位回调约 7% 后，“杯柄”中的柄部逐步形成，构筑出一个蓄势整理区间。
这一形态明确界定了后续关键支撑及阻力。若 $XRP 稳守 $1.38 上方，整体多头结构将保持完好；如跌破该位，则上涨动能或将减弱。
若跌破 $1.31，上述看涨形态将彻底失效。反之，想要确认“柄部”突破，$XRP 需首先突破 $1.42。更重要的突破位置在 $1.52 左右，正好位于“杯柄形态”的颈线附近。
如果 $XRP 突破1.52 美元，则技术面预示价格有望上行至约 1.71 美元（1.70 美元区间）。在更强势突破的情况下，涨幅甚至可能达到 1.86 美元，具体取决于突破力度及颈线被突破的位置。
目前来看，$XRP 此前的下跌或许带来了意外效果——不仅未削弱其结构，反而有可能让其变得更加坚实。
