在过去 24 小时内，$XRP 价格累计下跌超 5%，并于 8 小时K线图上确认“头肩顶”形态破位，行情已进入关键阶段。
此次下破大幅强化了衍生品市场的看空情绪，越来越多交易者正布局进一步下跌的行情。不过，链上多个信号透露出，这次破位或许并非表面看上去那么简单。
这一已确认的头肩顶破位形态，使得理论下行目标位接近 1.12 美元，即自颈线以来，潜在跌幅或达 20%。此类形态通常反映买盘力量减弱，因而空头交易者纷纷积极响应、加码做空。
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从衍生品动态来看，未平仓合约总量（Open Interest）已从约 7.5 亿美元升至 7.74 亿美元，增幅达 3.25%。这表明有大量新仓位流入市场，其中绝大多数为做空方向。
与此同时，资金费率仍大幅为负，目前报 -0.019%，较早前的 -0.0025% 已增长逾 600%。这意味着做空 $XRP 的投资者需支付更高的持仓费用，持续押注进一步下跌行情。
空头持仓数量急剧攀升，正是当前空头信心增强的主要原因。然而，单凭衍生品市场的持仓，远不足以反映整体市场动向——现货市场反而呈现出截然不同的表现。既然交易员大举做空 $XRP，为何投资者却选择提币而非抛售呢？
交易所净持仓变化数据显示，XRP 流出量在过去一周内大幅增长。2 月 17 日，按 30 天滚动计算，约有 6 383 万枚 XRP 从交易所流出；到了 2 月 22 日，这一数字已增至 7 838 万枚。5 天内流出量激增约 23%。
通常而言，交易所资金流出意味着投资者在持续增持，而非抛售，因为他们将资产转移到个人钱包中，打算长期持有。如果市场预期大幅下跌，反而会出现资金流入，交易者准备抛售变现。
这种矛盾现象表明，近期 XRP 跌破关键位的原因，很可能更多源于衍生品市场的多头爆仓（合约端），而非现货市场上的真实抛压。2 月 19 日数据显示，衍生品市场依然维持高未平仓量和较强多头预期，资金费率维持在 0.0036%，处于正向区间，为这一观点提供支持。
这也引发了更加关键的问题：究竟是谁在当前 XRP 下跌期间持续增持？
XRP 持币层级（HODL Waves）数据显示，不同持仓时间的钱包中，中期投资者的持有量持续增加。过去一个月中，持币 3 个月至 6 个月的投资群体，其持币占比从 10% 增至 15.86%，涨幅接近 60%。这一数据反映了中长期投资者的坚定看多。
这些资金多数在市场情绪恐慌时买入，鲜有短线波动诱发的被动操作。此类投资者的增持行为充分说明，许多市场参与者将本轮下跌视为上车良机，而非见顶信号。
中长期投资者的持续增仓，与衍生品市场做空情绪升温形成鲜明对比。如果“老手”正逢低买入、而交易员却不断做空，行情或将在不远的将来迎来方向性选择。
按成本分布数据显示，$1.27 至 $1.28 区间为主要的筹码聚集区域，累计吸纳超 4.44 亿枚 XRP，成为当前结构中最坚固的支撑区之一。
成本基础区间对于市场意义重大，因为投资者普遍会在自己的持仓成本位主动防守。这意味着，尽管技术面显示 $XRP 可能深度回调至 1.12 美元，但一旦价格接近 1.28 美元附近，预计将迎来强劲支撑。该支撑位不仅是重要的成本基础聚集区，同时也与一目云图中的斐波那契 0.618 回撤位高度契合，进一步凸显其关键性。一旦 1.28 美元在 8 小时级别被有效跌破，下方空间或将进一步打开。
与此同时，1.39 美元依然是 XRP 的主要阻力位。如果价格能够重新站稳这一水平，或将逆转下行趋势，并可能引发空头回补，迫使看空投资者大举平仓。一旦价格收复 1.46 美元，绝大多数空头仓位可能就此被清理。
目前，$XRP 正处于关键抉择点。随着未平仓合约数量持续上升以及资金费率维持负值，市场空头信心进一步增强。但与此同时，链上累积增加，以及交易所流出规模扩大，也显示出背后的资金承接力量不容忽视。接下来市场的方向，将决定本轮回调是否延续，还是空头将陷入“卖出陷阱”。
