XRP 自 2024 年 11 月的上涨以来未能突破，这引发了关于其受阻原因的新疑问。分析师 José Luis Cava 认为答案可以用一个词来概括——控制。
在最近的一段视频中，Cava 认为尽管 XRP 拥有强大的技术基础，但仍有一只“主导之手”在影响其市场行为。他指出，有限的供应、集中的代币管理以及疲软的机构需求是主要障碍。
Ripple 控制 XRP 供应情况与比特币或以太坊不同，XRP 是预挖的。在推出时，创建了 1000 亿个代币——此后不会再有新的代币被铸造。Ripple Labs 最初持有总供应量的 80%，截至 2025 年中，仍控制着约 42%。
其中大约 35% 被锁定在每月的托管账户中，而 7% 仍保留在 Ripple 的钱包中。
每个月，Ripple 会释放最多 10 亿个 XRP，这使其对流通供应量以及价格动态拥有巨大的影响力。
这种程度的控制引发了关于 XRP 是否真正可以称为去中心化资产的争论。市场走势不再反映自然的供需关系，Cava 警告。
机构需求仍难以捉摸“只有一只手可以完美地决定 XRP 的价格走向——我不喜欢这样，”他说道。“我不是以技术分析师的身份说话，而是作为市场参与者。”
尽管 XRP 被设计用于快速、低成本的跨境支付——对银行和机构来说具有明显的实用性，但它并未获得比特币和以太坊所享有的那种机构关注。
采用率仍然很低。市场对Ripple 与央行交易的不确定性，以及关于实际整合的公开信息稀少，导致了怀疑。这种犹豫可能会让更大的投资者望而却步。
透明性问题：私有账本与公共账本对比“看看 XRP 的图表。它在 2024 年 11 月跳涨，然后就横盘整理。这不是一个健康的趋势，”Cava 指出，并将其与比特币的明显上升势头进行比较。
另一个值得关注的问题是XRP 的双账本架构。公共的XRP 账本负责处理零售和开放交易。
然而，据报道，Ripple 还开发了一个独立的许可账本，专门为探索央行数字货币（CBDC）的中央银行设计。
虽然它使用了与公共 XRP 账本相似的技术，但这个私有版本不对公众开放，并独立运作。
这个私有账本无法进行公开审计。尽管有些人猜测未来可能会将这两个系统合并，但Ripple 并未确认此类计划。对于许多投资者来说，这种不透明性是一个警示信号。
在加密市场中，透明度和去中心化是建立信任的关键，而 XRP 的封闭式架构显得尤为突出。
从技术上讲，XRP 继续按设计运行。但在结构上，它面临挑战。高代币集中度、缺乏广泛需求以及有限的网络透明度限制了其上涨潜力。
除非 Ripple 去中心化代币分配并开放其私有操作，或者出现新的采用浪潮，否则 XRP 可能会继续陷于横盘整理的趋势中。
正如 Cava 所强调的，价格动能不会在没有更广泛需求和治理动态转变的情况下回归。
