人民币兑美元汇率创下两年半新高，而美元走弱本应用于推高 $BTC，但这一经典利好并未如期奏效。
本周四，人民币在岸汇率收盘价达到 7.0066，创下自 2023 年 5 月以来的最强水平，逼近具有心理关口意义的 7 元兑 1 美元大关。自今年 4 月初以来，人民币兑美元累计升值约 5%。
推动人民币升值的主因，是大量中国出口企业在年末前急于将美元收入兑换为人民币。这不仅是一场季节性“结汇”潮，分析师预计，超过 1 万亿美元离岸企业美元资金未来有望逐步回流国内。
为何此时出现趋势反转？当前形势已发生变化。中国经济正逐步回暖，美联储也已开启降息进程，而人民币自身的强势表现，正形成正向循环。在人民币持续升值的背景下，持有美元资产的吸引力显著下降。
部分券商认为，这轮走势或仅是开始。过去数年令人民币承压的贸易摩擦、资本外流、美元强势等因素，现已转变为支持力量。若美联储在 2026 年加大降息力度，如部分机构预期，人民币升值步伐或将进一步加快。
通常情况下，美元走弱会对 $BTC 构成利好。逻辑很简单：当全球储备货币价值下跌，以美元计价的资产（如比特币）变得更具吸引力，同时“数字黄金”的叙事也更易获得市场认可。
从贵金属市场来看，金价近期已创下历史新高。然而，比特币价格依然在 85,000–90,000 美元区间徘徊，本周已三次突破 90,000 美元无果，难以实现持续上攻。
多项因素正压制比特币对于宏观利好因素的敏感度。
首先，年末市场流动性相对枯竭，节假日期间交易量低迷，进一步放大了波动性，限制了主力资金的一致性行动。其次，机构资金近期持续流出。据 SoSoValue 数据，美国现货比特币 ETF 已连续 5 日出现资金净流出，总规模高达 8.25 亿美元。
第三，日本央行上周将利率上调至三十年来新高，持续令市场保持警惕。尽管决策公布后，日元出现贬值而非升值，暂时缓解了套利交易平仓压力，但围绕日本央行后续政策走向的不确定性，依然对风险偏好形成压制。
多头行情并未终结，只是被推迟。一些分析师预计，若美联储未来宽松政策超出当前市场预期，2026 年美元有望进一步走弱。
如果上述观点成立，当前比特币对美元走弱反应平淡，很可能源于时点因素，而非二者关联性失效。一旦流动性在明年一月逐步恢复，美联储政策前景更加明朗，人民币对加密市场的信号或将真正传导到位。
现阶段，随着中国释放出近年来最为明显的美元看空信号，比特币依旧在场边观望，尚未大幅响应。
