儘管短期走弱，Zcash 價格走勢仍保持建設性。ZEC在過去30天內仍上漲近40%，反映出從12月初低點後的強勁反彈。然而，近期動能有所放緩。過去 7 天，Zcash 已下跌接近 8%，儘管比特幣持續上漲。這種分歧很重要。它凸顯了 Zcash 與比特幣的負相關性，這一因素在過去週期中多次減緩短期突破。
儘管有回調，整體多頭結構尚未被突破。接下來將深入探討為何該架構仍維持完整，以及為何近期壓力仍在累積。
牛市旗勢持續，但CMF顯示資本外流風險
Zcash 在 12 月初開始的強勁衝動後持續盤整，形成牛市旗而非頂點形態。只要價格遵守該型態，預測為85%的更廣泛突破趨勢仍保持多頭。
然而，表面下的動能正在減弱。Chaikin 資金流動（CMF）追蹤大型資本流入或流出資產，即使價格維持不變，仍呈下降趨勢。12月24日至1月5日期間，ZEC價格上漲，而CMF則下跌。
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此背離顯示買盤壓力正在冷卻。CMF現在正接近零線，這是一個關鍵門檻。跌破零則表示資本外流，通常是短期價格走弱的前兆。
隨著約202,000張ZEC（相當於流通供應量的近1.2%）被解封，這一訊號變得更加重要。雖然解除屏蔽不一定保證賣出，但能提升短期供應能見度，並在需求減弱時加劇下行壓力。
目前，這個結構依然堅固。但404美元仍是關鍵水準。若價格明顯跌破，牛市旗將失效，並削弱多頭論點。
衍生性商品短期壓力，長期支撐
衍生性商品的持倉解釋了為何 ZEC突破 可能會被延遲而非取消。
在幣安 7 天 ZEC/USDT 清算地圖上，空頭清算槓桿約為 5438 萬美元，而多頭清算槓桿約為 2441 萬美元。這使得短期內空頭曝險比多頭高出120%以上，增加了波動性與回調的風險。因此，7天的觀點偏向看跌。
30天的觀點則呈現不同的故事。多頭清算槓桿升至5289萬美元，空頭槓桿降至3984萬美元，讓多頭約有33%的優勢。這顯示長期交易者仍處於持續上漲空間的有利位置。
簡言之，短線交易者較為謹慎，而長期參與者則保持建設性。
比特幣相關性現在決定了Zcash價格突破的時機
Zcash與比特幣的負相關性仍是這波反彈的關鍵阻力。相關性衡量兩個資產之間的距離。在近期的週期中，當比特幣盤整或上漲趨勢時，ZEC 經常走弱。目前以週線來看，相關性為-0.66，顯示兩者大多朝相反方向移動。
這個模式又在上演了。過去一週比特幣的強勢與Zcash表現不佳同時出現，進一步加深了近期的猶豫。
從結構層面來看，確認仍未有。若突破519美元，將標誌著擺脫整固的清脆突破。清倉541美元可能引發大規模空頭清算，加速上漲動能。
如此積極的上行動作將為突破85%的預測鋪路。
在此之前，下行風險仍是明確定義的。若損失404美元，則多頭結構失效，並建議在繼續前進行更深的重置。
Zcash 對結構性及長期持倉仍持樂觀態度。但短期偏見、資金外流訊號以及比特幣的影響，顯示突破可能需要更多時間來發展。
