Zcash（ZEC）在大部分市場下跌時持續上漲，原因在於鏈上交易，而非價格走勢。
過去24小時內，ZEC上漲超過13%，達到約618美元，儘管比特幣、以太坊和索拉納價格皆下跌。這使它成為少數綠色大牌代幣之一。兩項鏈上紀錄有助於解釋為何最大的隱私幣總是跑贏這個弱點。
Zcash 屏蔽供應攀升至歷史新高
最明顯的訊號來自 Zcash屏蔽供應量，也就是存放在隱藏交易細節的私人池中的ZEC數量。這個數字已攀升至約510萬ZEC，創下歷史新高。
幾乎所有的水都集中在最新的 Orchard 池中，該池到 5 月底約達到 450 萬 ZEC。較舊的屏蔽池Supling和Sprout則容量較少，約592,000和25,000 ZEC。
跳躍很重要，因為護盾是核心使用場景。
這種轉變與Multicoin Capital在揭露大型ZEC持倉時所提出的論點相符，將隱私視為對可見持股日益嚴苛審查的避險工具。此外，SEC於一月結束對Zcash Foundation的調查，Grayscale也將其Zcash信託轉換為現貨ETF，監管背景也較為乾淨。
然而，屏蔽餘額上升顯示的是實際使用情況，而非保障其的網路強度。
網路算力創下歷史新高
在這股需求背後，礦工投入的權力比以往任何時候都大。Zcash 網路算力，也就是保障該鏈的總運算能力，在五月底創下了 16.3 GHz/s 的紀錄。
這高於2022年接近11 GH/s及2024年10 GH/s的高峰。較高的算力使網路更難被攻擊，並暗示礦工預期挖礦仍能獲利。
時機很合適。2024年11月減半後，新ZEC發行量減少，因此礦工是在較緊縮的供應中增加產能，而非退縮。隨著隱私貿易的興起， 大型礦業今年擴大了 Zcash 的產能 。
然而，強健的基本面只有在交易者投入真金白銀時才重要。
ZEC是少數面臨淨購買壓力的主要企業之一
在惡意交易所 Hyperliquid，ZEC 是少數出現淨買壓的主要資產之一，約 3373 萬美元，而比特幣、以太坊和 Solana 則都有淨賣出。僅比特幣的淨銷售額就超過5.06億美元。
ZEC 的未平倉持倉約在 7,190 名交易者中約 3.68 億美元，對於頂尖品牌之外的代幣來說相當可觀。槓桿需求也反映了同樣的情況。
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ZEC 的年化資金率約為 40.77%，幾乎是比特幣和以太坊 10.95% 的四倍。高正向融資利率意味著交易者必須支付溢價以持有多頭。
這種定罪是雙向的。同樣擁擠的多頭配置若動能停滯，可能迅速回落，而如此高的資金往往代表市場過熱。
目前，鏈上基站和犯罪者的需求指向相同。如果屏蔽與買盤壓力持續，ZEC將持續跑贏疲弱市場，但資金冷卻可能迅速縮小差距。
