現在，Nvidia執行長黃仁森（這位推動AI熱潮的晶片開發者）已辭職，投資人開始質疑沒有他，這波熱潮是否能持續下去。英偉達股價週四下跌超過10%。
Nvidia 將在五天內公布財報，沒有他。美國十大公司佔標普 500 指數的 36% 到 40%，因此 AI 拋售波及數百萬美國退休基金。
裂痕在他辭職前就已開始。Nvidia 於 11 月 9 日進入熊市，股價從高點下跌 20%。
人工智慧熱潮中最大的贏家們到底跌到了什麼程度？
黃於 週四辭去英偉達職務 ，原因是他承認與一名美國官員懷疑是中國間諜的女性有婚外情。
他的離開本身也帶來了風險。就像2018年的英特爾一樣，英偉達將最高職位交給了財務主管，擔任臨時執行長。
當年英特爾股價 下跌11.7%，標普500指數上漲6.8%。
11月5日，民主黨橫掃中期選舉後，標普500指數一天內下跌約3兆美元。納斯達克100指數在 當天的崩盤中下跌6.36%。
CoreWeave 目前較 2026 年高點低 55.96%，Oracle 則下跌 47.89%。
誰在為這波人工智慧熱潮買單？
亞馬遜、Microsoft、Alphabet、Meta 和 Oracle 預計今年將在 AI 基礎建設上投入 6600 億美元。根據 FactSet 和高盛的估計，這比 2025 年多出 60%。
據《財富》 報導，Anthropic 的首次公開募股報告顯示，截至 2045 年，資料中心承諾約達 8954 億美元。
其中部分資金是循環流動的。Broadcom 可以借給 Anthropic 高達 420 億美元，用以支付計算能力的租金，其中大部分是 Broadcom 硬體。Broadcom 是供應商、貸款人，也是未來可能的股東。
彭博社的 AI 交易地圖顯示，Nvidia 正處於這個圈子的中心。它投資、賣給或購買 OpenAI、Anthropic、CoreWeave 等公司。
這也是為什麼黃的退出可能影響超越英偉達。投資人兼分析師尼克·帕克林表示，黃曉明幾乎談成了所有這些交易。他 質疑 繼任者是否能打造類似的交易。
「取代 Jensen 成為 Nvidia 執行長可能會對整個 AI 熱潮產生反效果。為什麼？因為這張圖表。Jensen 是循環融資的最大設計者之一。這支撐了這些估值，幾乎所有這些交易都是他談成的。接班人能否設計出類似的結構？而對 Nvidia 方向的不確定性是否會質疑這個更廣泛的策略？」
哥倫比亞大學教授斯廷·范紐伯格為這個接球命名。
「供應商融資支持建築;最終，支付費用需要最終客戶的收入。」
Bull Theory表示，CoreWeave 2032年到期債券殖利率超過16%。
AI 熱潮是泡沫還是買盤機會？
市場調查帳號Bull Theory在二月初就預測了泡沫。其新評分表將八個警訊中的六個評為「晚」，儘管它仍認為2027或2028年達到高峰。
標普500的週期調整後本益比（CAPE）接近40，該比率與十年利潤相比較。2000年的紀錄為44.2。
買股票的借貸已停滯。FINRA數據顯示，9月投資者向券商借款的保證金債務為1.48兆美元。低於6月創紀錄的1.502兆美元。
廉價貨幣也已消失。十月通 膨高於預期 ，將10年期公債殖利率推回約5%。現在，芝加哥證券交易所FedWatch預測12月聯準會升息的 機率 超過90%。
買家尚未放棄。Anthropic 計劃下週籌 集高達 644 億美元 ，估值高達 1.4 兆美元。
AMD股價較11月5日低點上漲40%。
標普500指數仍較歷史高點低2.5%。
如果 AI 股票崩潰，錢會流向哪裡？
當網路泡沫破裂時，納斯達克指數從2000年3月到2002年10月下跌約78%。隨著聯準會降息，債券反彈，黃金開始長達十年的攀升。
牛市理論 認為 黃金、債券和比特幣（BTC）可能會搶走資金。黃金價格比一月份紀錄低25.67%，BTC今年下跌16.76%。
“…加密貨幣不再承擔科技現在所帶來的泡沫風險……如果人工智慧股票崩潰，聯準會被迫降息，資金會尋找那些已經修正且仍有成長故事的資產。加密貨幣兩者皆具。」
黃金倡導者彼得·希夫上週主張， 真正的泡沫風險是比特幣，而非人工智慧。
沒有黃，人工智慧熱潮會發生什麼事？從證據來看，這不會就此結束。然而，他的離開讓三場賽事的賭注更加高：
- Nvidia 於 11 月 17 日報導
- Anthropic預計將於11月19日上市，且
- 聯準會在12月9日做出決定。
