中国顶级 AI 对冲基金已开始落袋为安，AI 泡沫再现争议。今年以来，上海映美领航资本累计收益高达 164%，如今正逐步减持其强势获利的头部持仓。
基金方并未断言市场即将崩盘。然而，BeInCrypto 独家分层数据显示，资金正从最热门的 AI 标的中流出，此前的火热行情出现退潮。市场焦点已转向 2027 年的产业投入预期。
中国顶流 AI 基金开始兑现收益
映美领航已减持部分光模块与芯片封装类个股，这些都是 AI 数据中心算力基础层的重要构成。
减仓背后，是股价的持续暴涨。中际旭创市值突破一万亿元、长飞光纤年度十二连板，正是 AI 光通信板块火爆行情的缩影。如此丰厚的账面收益，自然引发机构兑现动力。
同样的策略也出现在第二家基金。混金资本同步减持其资金最为集中的 AI 概念股，包括被认为将失去定价权的存储芯片标的，并逐步转向估值较低的传统行业股票。该机构自评，当前 AI 硬件周期已完成 60%，远高于今年 2 月约 30% 的水平。
目前这是两家头部基金的举措。但市场是否整体跟随，才是关键所在。
分层数据确认板块轮动趋势显现
答案日益明确。资金正在不同的AI 产业链分层轮动，行业领涨方向已然切换。
算力及硬件板块曾一骑绝尘，今年区间累计涨幅约 62%，但最近一个月却回撤近 13%。电力与基础设施上涨约 11%，随后横盘调整。曾经的龙头品种已现承压迹象。
应用与软件板块走势则恰好相反。年内持续落后，累计下跌约 9%，但过去一个月却反弹超 5%，资金正在向此类标的流入。
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当前市场更像是周期末段的资金轮动，而非彻底崩溃。核心推动要素正逐步转向“能源”这一层。
能源板块正成为 AI 板块新宠
此前，能源股主要受利率和政策因素影响，讲述的是自身的故事。随着 AI 发展的瓶颈从芯片转向“电力”供应，到 2030 年，数据中心能耗预计将接近翻倍。能源与 AI 赛道开始深度联动。
一份私有指标追踪了能源与算力指数 30 天相关性，目前已达 0.74，较周期初的大致中性水平显著提升。AI 能源交易时代已然开启。
这种共振具有双向性。当算力板块回调时，能源板块同样回落。这也是为何各大基金格外关注科技巨头在 AI 板块的资本投入。
2027 年 AI 投资额，将决定 AI 泡沫命运
科技巨头对 AI 板块的持续重金投入被称为 AI 资本支出（Capex），专门用于芯片、数据中心和电力配套。这一轮资金流，是算力与能源产业持续增长的命脉。
真正的核心问题只有一个。如果 AI 资本支出继续大幅投入，当前机构仅仅是提前获利了结；但如果资金流突然枯竭，则或许是泡沫破裂的前兆。
以云计算巨头为例，2026 年资本支出有望超过 6,000 亿美元，同比增幅约 36%，2027 年市场机构预测将突破 1 万亿美元。目前资金仍在源源不断涌入，因此这一轮看起来依然属于机构获利回吐阶段。
潜在风险在于 2027 年出现增长平台期，其主要诱因或为价格战。以中国 AI 模型为例，性能已能媲美美国头部系统，成本却低至约 1/55。
低价模型正不断侵蚀AI 赛道的大额投资回报率。二者之间密不可分：一旦回报断裂，科技巨头将大幅削减资本开支，算力和能源基础层随之降温，当前资金的提前获利了结，或将成为泡沫破裂的首个信号。
多头阵营仍坚信AI 产业正创造真正利润，而不是 2000 年互联网式的泡沫。空头则认为，价格战将率先压垮行业回报。因此，2027 年的资本开支成为关键变量：若能维持高位，市场仅是获利回吐；若显著下滑，AI 泡沫或将坐实。
