据《华尔街日报》周二报道，Anthropic 将告诉 IPO 投资人，其追逐的市场规模超过 30 万亿美元。这一数据超越了此前 SpaceX 提出的 28.5 万亿美元，为 IPO 历史上最大市场预期。
Claude 大模型的开发者最早将在 8 月底前提交招股说明书。有投行人士已提出，其融资规模可能超过 1,000 亿美元，估值接近 2 万亿美元。这两项数据若实现，均将创下新高。
Anthropic 的“大模型时代”：3 万亿美元的未来想象
“可获取市场总额”（TAM）指的是企业如果拿下所有潜在客户，理论上能获得的最大营收。根据《华尔街日报》报道，Anthropic 的口径是，统计未来 AI 能够替代、自动化完成的所有人类劳动价值。
直白来说，这就是将人类大部分劳动力实现自动化后的价值全部计入。这样的愿景想象力十足，但与现实存在巨大落差——目前实际收入远未达到这一体量。
近年来市场目标急剧升温。2019 年，沙特阿美创造 256 亿美元 IPO 融资纪录，直至今年 6 月被打破。此后，SpaceX 宣布完成 857 亿美元融资，宣称其与 AI 相关的市场空间高达 28.5 万亿美元。
如今，将 Anthropic 的目标与现实对比：标普 1500 指数中 191 家科技公司，去年总营收仅约 2.4 万亿美元。Anthropic 所描绘的市场，是全部美股科技板块收入的 12 倍。
纽约大学著名估值专家阿斯沃斯·达莫达兰（Aswath Damodaran）指出，SpaceX 的 AI 市场测算已经远超合理边界。
即便按 Anthropic 自己的预期，到 2028 年营收最高 2,000 亿美元，也只占其设想市场规模不到 1%。
Anthropic IPO 基于营收创新高、利润空间有限
增长的确可观。Anthropic 今年 7 月底实现年化收入 650 亿美元，远高于去年底约 90 亿美元，7 个月内增速高达 7 倍。
据彭博社首次披露的最新数据显示，Anthropic 第二季度初步营收突破 115 亿美元，同比激增 14 倍。该季度还实现了正向调整后经营利润，成为前沿 AI 实验室中的首例。
但需要注意细节：彭博社指出，这些数据未经过审计，招股书递交前或有调整。同时，所谓调整后净利润通常剔除了股权激励等重要成本。
高昂的算力支出可能导致后续季度再次陷入亏损。此外，私募市场在 5 月给出的 9650 亿美元估值，若要在仅有一季经调整盈利的情况下，于数月内实现翻倍，难度极大。
这一估值缺口正是此次发行的核心所在。投资者实际上是在持续盈利尚未到来之前，提前为多年基础设施建设买单，市场普遍预期，此次募资能否超越 SpaceX 的历史募资纪录成为关注焦点。
政治阻力与收益率攀升考验上市时机
知名风险投资人 Chamath Palihapitiya 指出，当前 AI 产业面临三大挑战：
- 反 AI 情绪持续蔓延；
- 数据中心项目遭遇政治阻力；
- 美国国债收益率攀至多年高位。
反对之声已从舆论转化为实际政策。8 月，得克萨斯州宣布，暂停所有新数据中心项目，等待州政府审计结果。宾夕法尼亚州州长 Josh Shapiro 签署行政令，终止快速审批通道，纽约州也对相关项目实施为期一年的暂停措施。
与此同时，借贷成本不断攀升。美国财政部为抑制长期收益率上行，加大了国债回购操作，部分原因正是 AI 相关巨额发债对市场造成压力。
Anthropic 已充分意识到相关风险，公司据称将会在招股书中明确把潜在反 AI 情绪列为重要风险因素。目前，Anthropic 对算力高度依赖亚马逊与谷歌，自身尚无投资级信用评级支撑。
据悉，该招股说明书有望在数日内递交，届时外界将可直观评估“三十万亿美元故事”在全透明下还能剩下几分底气。考虑到OpenAI 的 IPO 最早可能在 2027 年，Anthropic 的市场表现或将直接影响后续所有 AI 公司的上市前景。
