纽约大学（NYU）荣誉教授 Gary Marcus 警告称，OpenAI 可能步 WeWork 后尘，成为“AI 领域的 WeWork”。他指出，公司最近一轮估值高达 8,520 亿美元，但首次公开募股（IPO）一再推迟，风险隐现。
Marcus 的警告值得 $NVDA 投资者和 AI 基础设施贷款机构高度关注。若 OpenAI 出现估值缩水，影响可能蔓延至芯片需求及融资成本。Marcus 指出，这其中的冲击主要将由市场情绪推动，而非基本面变化。
IPO 推迟，OpenAI 会否成为“AI 版 WeWork”？
OpenAI 于 6 月秘密递交上市申请，但首席执行官 Sam Altman 表示，2026 年前并无上市计划。公司最新一轮私人融资中估值达 1,220 亿美元（约合人民币 8,520 亿元）。
近日有消息称，OpenAI 新一轮融资目标估值甚至攀升至 1.2 万亿至 1.4 万亿美元区间。链上市场亦将 Anthropic 的 IPO 前估值推高至 1 万亿美元以上，且尚未真正接受二级市场检验。
Marcus 援引的先例正是 WeWork。2019 年招股书披露半年亏损接近 7 亿美元，公司在私募阶段估值一度高达 470 亿美元，却在数周内暴跌至 100 亿美元左右。
Marcus 指出，WeWork 最终未能完成 IPO。2021 年借壳 SPAC 上市，至 2023 年宣告破产。
若迟迟不上市，OpenAI 估值将如何厘定？
Anthropic 计划于 11 月率先上市，抢在 OpenAI 之前。Marcus 称 Anthropic 意向估值约 1.5 万亿美元，部分市场预期则趋近 1.1 万亿美元。今年早些时候，该公司目标估值还在 2 万亿美元 上下。
路透社报道 称，预计到 2025 年，OpenAI 收入可达 130 亿美元。与此同时，Marcus 估算公司月度运营亏损接近 20 亿美元。
Marcus 指出，所谓“新云”企业，即最新一批 AI 算力租赁商，将面临风险敞口最大，其融资成本正不断攀升。
Anthropic 成功上市，或将成为 OpenAI 预计至 2030 年近 6,000 亿美元硬件支出估值的重要参考。这一估值标准同样影响全球芯片供应链与金融放贷方。若 Anthropic 市场表现强劲，将削弱支撑 OpenAI 高估值泡沫论的观点。
