Artemis 首席执行官 Jon Ma 于周四发布了开源版的 Coinbase（COIN）财务模型。其“牛市情景”预测，到 2031 年，Coinbase 的市值有望达到 3,000 亿美元。
该模型将 Coinbase 定位为“AI 原生金融”板块的最大受益者。核心假设包括：稳定币的规模化增长、AI 驱动的自主商业收入上升，以及业务重心在 2031 年前逐步转向订阅服务。
稳定币与自主商业成就 Coinbase 牛市逻辑
Jon Ma 的模型假设，到 2031 年，全球稳定币总供应量将达到 3 万亿美元。这一数据与美国财政部长 Scott Bessent 对 2030 年的预测相吻合。
其中，USD Coin（USDC）将占据 30% 的市场份额。通过与 Circle 的合作关系，Coinbase 在 USDC 的发行推广中处于主导地位。
牛市逻辑还依赖于“自主商业”新兴领域。Artemis 预计，到 2031 年，AI 代理将推动全球每年 7.5 万亿美元的消费支出。Coinbase 有望获得其中 1 个基点的资金流转。此外，该交易所正在与 Cloudflare 共同参与 Linux Foundation 旗下的 x402 协议开发，助力 AI 微支付生态。
订阅及服务收入占比将从当前约 40% 提升至 2031 年的 65%。这一结构转变，将有效降低 Coinbase 对高度波动的交易收入的依赖，扩大平台的持续性费用收入基础。
“在牛市场景下，Coinbase 2031 年营收约 230 亿美元，净利润近 100 亿美元。按 30 倍市盈率计算，市值可达约 3,000 亿美元（是当前的 6 倍以上），”Ma 预测称。
Coinbase 正围绕相同逻辑进行业务重组
Artemis 模型发布的同一周，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 将 Coinbase 员工规模裁减约 14%。他将此举定位为推动公司向更加精益、高效、AI 原生转型的重要步骤。
交易所对组织架构进行了“扁平化”改造，并组建了基于 AI 的协作小组，专门负责管理多个 AI 代理团队。
Armstrong 还要求工程师 推动 AI 生成代码产出占日常开发的 50% 以上。
与此同时，Coinbase 也已 推出 AI 代理钱包（Agentic Wallets），以实现机器间支付自动结算。这些举措与 Ma 的财务模型假设高度一致。
至于 Coinbase 能否实现 6 倍增长，关键在于稳定币政策、AI 代理经济的普及程度，以及 USDC 持有分布在新竞争者面前的市场份额。
该模型的熊市情景对公司估值给出约 700 亿美元。
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