在戴维营，一名摄影师捕捉到美国财政部长 Scott Bessent（斯科特·贝森特）的笔记本，上面写着：“买入日元（JPY）50 亿至 100 亿美元。”
周二，Bessent 就此事作出说明。他在接受 CNBC 采访时表示，美国之所以买入日元，是因为日元汇率跌幅过大。而市场目前对此操作已开始反弹。
美国自 1998 年以来首次大规模买入日元背后的原因
近期，日元贬值至自 1986 年以来的最低水平。为此，日本与美国联手出手干预，通过大额买入，提振日元汇价。
日本财务省已于周一确认了这一举措。财务大臣片山皋月表示，东京与美国财政部于上周五协同买入日元。她还补充称，日本“不排除进一步联合干预的可能”。
其实，这一应对机制早已有迹可循。去年九月，美日两国签署联合声明，同意在日元汇率出现大幅无序波动时采取协同行动。本次泄露的只是执行时间节点，而非政策内容本身。
真正不同的是本轮干预的规模。上一次华盛顿买入日元，还是 1998 年 6 月 17 日，据纽约联储数据，当时购入金额仅为 8.33 亿美元。而 Bessent 笔记显示，本轮干预规模为上一轮的 6 至 12 倍。
目前外界仍未掌握日本此轮具体投入的金额。基于央行资金流动，有分析预计约为 590 亿美元。但东京将于 8 月 31 日正式披露实际数据。
对于笔记泄露事件，Bessent 并不感到紧张。
他在采访中强调：“我只是想确保所有在我身后张望的记者都能看懂这个符号，JP 就是日元的意思。”
对于本轮行动的原因，Bessent 表态更为坚定。他指出，这并非“一日救援”，而是与东京方面长线战略规划的一部分。
他对 CNBC 表示：“这远不仅是一次市场干预……通过与日方的沟通，我们相信他们将继续推行有利于日元回归正常均衡价格的政策组合。”
Bessent 还提及历史教训。他认为，1997 年亚洲金融危机成因之一，就是当年日元汇率跌幅过深。
当时，日本的疲软拖累了邻近货币。Bessent 指出，如今韩国的韩元已经表现出明显波动。
“……部分原因就是日元过度走弱引发的。所以，日元保持稳定不仅对美国至关重要，对整个亚洲区域也同样重要。因为一旦日元大幅贬值，其他亚洲货币也势必步其后尘。”
Bessent：政策比日元干预更为关键
他的核心观点在于：外汇市场干预能释放信号，但想要真正稳定货币，还得依靠利率和财政政策。
“我认为这样可以向市场释放信号，但归根结底推动走势的还是政策和基本面。美国之所以决定参与，是因为我们对日本政策走向持乐观态度。”
1998 年的数据也印证了他的观点，甚至有过之而无不及。当天，美元对日元汇率从 142.21 降至 136.51，但两周后又回升至 138.88，涨幅几乎回吐了 40%。
真正的转折发生在四个月后。不过，期间各国政府没有一次入场买入日元。美元兑日元从 133.90 持续下跌至 10 月 7 日的 120.55，次日又跌至 111.58。对冲基金为止损大举抛售美元。
该季度美元兑日元累计跌幅达到 17.4%。纽约联邦储备银行也曾 证实，期间并未发生任何官方干预。
因此，Bessent 所期待的“根本性修复”，依赖于日本加息。日本央行（BOJ）于 7 月 31 日将基准利率维持在 1%，九位委员中仅一人投票支持加息。
美国却正走向另一极端。美联储在 7 月 29 日将利率维持在 3.50% 至 3.75%，其中三位官员倾向进一步加息。日美利差已拉大至约 2.6 个百分点。
这正是问题的关键所在。由于存在利差，交易员大量借入低息日元，再将资金换成高收益美元进行套利。只要这种利差保持，做空日元的交易仍有利可图。
比特币缘何关注日元走向？
市场已经开始给出答案。在干预期间，美元兑日元一度跌至 155.5 附近，但截至亚太时区周二下午又迅速回升至 157.54。
连续两个交易日，日元已回升逾 2 日元。这几乎相当于此前干预行动所获成效的四分之一。
从图表来看，有一个关键位置格外显眼。日本政府在 4 月底曾奋力守住日元汇率，阻止其跌破 155.5，之后汇价明显受阻。上周五同样在这一水平遇阻。美国银行（Bank of America）最新表示，155 已成为市场预期东京都将全力捍卫的防线。
而道明证券（TD Securities）的观点则更加直接。他们认为汇价或会短暂下探至 153，但预计到年底将升至 159。若要实现持续上行，日本央行需加息，同时美财政部也需保持政策定力。
片山则透露了更深层面的措施。日本计划动用美联储设置的特殊机制，以所持美国国债质押借入美元。这样一来，便能顺利获得流动性，无需抛售这些美债。
接下来是加密市场。比特币（$BTC）现报约 63,808 美元，日内上涨约 2%。总市值约 1.28 万亿美元。
长期以来，低利率日元一直为风险资产，包括加密货币，提供了大量杠杆。如今，日元走强将显著抬高这些杠杆投资的持有成本。分析师目前对于此类日元套息交易模式是否会将比特币推向 50,000 美元持不同观点。
Bessent 关于历史经验的提醒尤为值得注意。1998 年日本干预汇市后，两周内成效迅速消退。只有当日元套息交易者不得不平仓、撤出资金时，日元才真正迎来转机。对于加密市场而言，后者无疑是最具风险的场景。
