币安研究（Binance Research）指出，“芯片通胀”（chipflation）已成为被低估的通胀推手，警告称，随着人工智能（AI）数据中心大量消耗原本面向消费级市场的供应，DRAM 内存价格在过去一年间已大幅飙升，涨幅高达 6 倍。
该研究机构表示，市场虽然已经反映了能源成本的缓解，但却忽视了存储芯片市场的结构性紧缩。如果芯片价格持续上涨，通胀可能长期处于高位，进而影响利率及包括加密货币在内的全球金融市场。
芯片价格为何持续攀升
这一警告发出之际，部分通胀压力正在消退。美国与伊朗已达成协议，重启霍尔木兹海峡的运输通道。该协定有望缓解原油供应压力，油价已经出现下行，今日跌幅约为 4%。
不过，币安研究指出，存储芯片市场依然面临独立且隐性的风险。人工智能基础设施需求剧增，正重塑市场格局。高带宽存储（HBM）、服务器专用 DRAM 以及企业级硬盘的需求占比不断提升，侵占了原先面向消费电子的产能。
受此影响，智能手机及 PC 等终端设备的芯片供应迅速收缩。即便到 2027 年总体产能预计将扩张约 30%，币安预测 PC 端内存芯片供应仍将短缺约 15%。智能手机相关供应预计也将落后需求约 12%。
隐形成本压力不容小觑
直接反映在 CPI 等宏观通胀指标上的影响有限。币安研究指出，芯片通胀对消费者价格指数的拉动仅约 0.10 个百分点，消费电子在 CPI 权重中本就不高。
但实际上，真正的压力隐藏于企业成本结构之中。随着内存芯片价格上涨，企业的运营支出、云服务账单以及产品更新换代周期都将承压，终端设备厂商也可能被迫降低产品规格。
与此同时，供给端的缓解仍遥遥无期。新建存储芯片工厂通常需要超过 2 年筹建和量产周期。币安预计，DRAM 芯片市场供应短缺比例将在 2026 年前后维持在 17%，NAND 芯片的供不应求甚至可能延续到 2028 年。
三星、SK 海力士和美光（Micron）三家厂商，共同掌控全球约 90% 的 DRAM 市场以及几乎全部的 HBM 产能。与此同时，超大规模云服务商正通过多年期合约，大举锁定芯片供应。
“短期内没有政策能够有效解决这一问题。”币安研究院如此指出。
芯片通胀对比特币意味着什么？
币安研究院认为，芯片通胀对于比特币（$BTC）影响复杂。一旦供给型通胀持续，美联储降息的时间可能进一步延后，甚至不排除加息预期重新浮现。短期来看，流动性趋紧通常会对风险资产构成压力。
“芯片通胀”的概念直到 2025 年才真正进入市场视野——但它已重塑宏观政策预期。当能源、粮食与芯片供应同时受限，市场对降息的憧憬被迫再度推迟。甚至加息选项也已重新回到政策讨论桌。”团队指出。
本周一，$BTC 交易于 65,700 美元附近，近 1 个月累计下跌约 17%。不过，从长期视角来看，币安研究院持有不同观点。
“在一个受制于结构性供给通胀的世界中，比特币与类似资产不会变得‘更便宜’。相反，它们的重要性只会持续上升。”
市场是否愿意重新定价相关风险，关键还在于存储芯片供应速度能否尽快追赶上来。
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