尽管 $BTC 的价格依旧占据媒体头条，但在分析师和机构策略师之间，关注点正悄然转向其他领域。
市场观察人士现在关心的，已不再是比特币短期内能否重拾上涨动力，而是一个更深层次的问题：那些曾经可靠指引比特币“四年周期”的结构性信号，是否正在逐渐失效。
这一转变发生在需求指标疲软、交易所流动性上升，以及分析师观点日益分化的大背景下。
一方面，有分析认为比特币正进入传统的高点回调阶段；另一方面，也有人主张这位加密资产“先锋”或许正彻底摆脱历史周期的束缚。
分析师 Daan Crypto Trades 指出，近期的价格表现，已经动摇了比特币最被信赖的季节性假设之一。
“展望未来，第一季度通常对 $BTC 有利，但此前的第四季度表现却并不理想。毫无疑问，2025 年极为混乱。巨额资金流入和机构积累与早期巨鲸和‘四年一轮’的抛售相互抵消。2026 年第一季度，将是比特币能否延续四年周期的真正检验。”他表示。
与其说近期表现是周期彻底崩塌，不如说反映了内部结构的摩擦。ETF 资金流入及机构买盘，正被长期持有者的抛压所吸收，使这些流入对 $BTC 价格的提振效果不如以往。
结构性张力同样体现在美国现货市场。Kyle Doops 指出，Coinbase 比特币溢价，作为美国机构需求的风向标，已经持续为负，行业关注度较高。
当前市场并非投降式下跌，而呈现观望犹豫的局面——资金虽然仍在，但投资者并不愿意盲目追涨。
链上数据显示，交易所比特币流入量飙升，达到历史上通常被认为是牛市末期的水平，这一信号不容忽视。
分析师 Jacob King 指出：“每月流入交易所的资金已增至 109 亿美元，为 2021 年 5 月以来新高。如此高的交易所流量表明卖压明显增加，投资者正将资产转入平台以便套现离场、锁定利润或对冲下跌风险。综合来看，这进一步证明市场已临高位，并伴随波动率加剧，或预示熊市开启。”
历史上，此类激增通常伴随着利润兑现阶段，而非早期资金吸筹阶段。
链上分析师 Ali Charts 指出，尽管结构发生变化，比特币的波动节奏依然极具对称性。
“比特币的价格周期在时间与幅度上都遵循着极其一致的模式。历史数据显示，从市场底部到顶部大约需要 1,064 天，从顶部回调至下一个底部则约为 364 天。”他表示，并强调此前各轮周期都与这一节奏高度契合。
若这一规律延续，分析师认为市场当前或已进入调整窗口。历史回撤曲线显示，在市场实现彻底调整前，后市尚存下行压力。
在机构层面，观点虽有分歧，但市场尚未陷入混乱。Fundstrat 加密策略主管 Sean Farrell 承认短期压力依然存在，但整体依旧持有长期看多观点。
“比特币目前处于估值‘无人区’。”Farrell 表示，并指出 ETF 赎回、早期持有者抛售、矿工套现压力以及宏观环境不确定性等多重因素影响。但他补充称，“我仍预计比特币和以太坊将在年底前挑战历史新高，实现本轮周期以更短、更温和的熊市收尾。”
这一观点得到了 Tom Lee 的呼应，相关表态已频繁出现在加密社区。Lee 认为，比特币有望即将打破传统的四年周期模式。
相比之下，富达投资（Fidelity）宏观主管 Jurrien Timmer 持截然相反的看法。据 Lark Davis 指出，Timmer 认为比特币去年 10 月的高点，既是价格顶部也是周期时间顶，“2026 年或将迎来下行年份”，而价格支撑或在 65,000–75,000 美元区间逐步形成。
多位分析师的不同声音，反映出市场关注点已不再局限于比特币的短期价格波动。比特币下一步走势，不仅关乎多空博弈，更关乎其持续十余年的周期框架能否继续适用。
