据 10x Research 7 月 7 日最新报告显示，比特币挖矿板块近期普遍下跌约 20%，主要受 AI 主题与芯片板块投资热度冷却影响。期间，比特币（$BTC）价格却基本未受波及。
研究机构认为，矿企当前已不再被视为比特币价格的直接“风向标”，更像是 AI 基础设施概念公司。其股价对芯片供应链和算力需求波动响应更为敏感，已逐渐脱离加密市场本身的波动规律。
比特币矿企股价走势正紧跟半导体板块
根据报告，矿企股票近期经历迅猛上涨后急速反转，与比特币价格大幅“脱钩”。数据显示，自 2026 年 4 月以来，Riot Platforms（RIOT）股价走势与半导体 SOX ETF 几乎同步。两者近日均自高位回落。
10x Research 警示，加密投资者面临的风险也出现了“双刃剑”效应。
“比特币矿企如今深度捆绑于 AI 故事之中，因此比特币投资者同样需要密切关注该领域的市场情绪变化。”报告指出。
该机构补充道，驱动矿企板块的逻辑已不再是加密资产本身的采用预期。
相反，近期中国大模型相关股票及韩国半导体产业链公司的表现，正直接影响着矿企市值波动。
报告同时指出，本轮矿企调整行情，或有望在特定时间节点前完成修正。
类似传导路径在本周二表现得尤为直观。尽管三星预计利润将暴增 19 倍，但三星股价仍重挫 6%，凸显芯片行业情绪变化的剧烈与高波动性。
矿企大额抛售 $BTC 为转型调整“买单”
本轮调整波及了一个经历数月自我重塑的行业板块。公开上市的矿企在今年第一季度累计抛售了创纪录的 32,000 枚 $BTC，已超过它们 2025 年全年的抛售总量。这一规模，较 2022 年 Terra-Luna 暴雷期间抛售的约 20,000 枚 $BTC 有过之而无不及。
仅 Riot 一家公司，在此期间便卖出了 3,778 枚 $BTC，套现 2.895 亿美元，抛售量远超其同期产出的 1,473 枚 $BTC。该公司储备同比缩水 18%，降至 15,680 枚 $BTC。Riot 持续出售比特币，用于建设数据中心，包括 6 月底向 NYDIG 转账的 500 枚 $BTC。
不过，并非所有人都将行业转型视作风险。Blockstream 首席执行官 Adam Back 曾公开为矿企进军 AI 方向辩护，认为此举更有助于提升利润率，并非安全隐患。
比特币价格为何能安然无恙
多年来，矿企股票通常呈现“杠杆化”比特币走势。例如 2020 年，Riot 股价飙涨 1,417%，而 $BTC 同期涨幅为 298%；而在 2022 年，Riot 暴跌 85%，比特币跌幅则为 65%。
这一规律在 2024 年被打破，甚至出现了彻底反转。截至目前，比特币年内回撤 29%，但 Riot 股价却上涨 80%，MARA 上涨 44%，这表明矿企的估值逻辑已经发生转变。
虽然比特币矿业概念股普遍下跌，但 $BTC 价格表现相对坚挺。例如，Riot 周二下跌 7.5%，收于 21.16 美元，已较 6 月底高点回调约 26%；MARA 跌幅则为 6%，收于 12.17 美元。
相比之下，截至发稿时，比特币交易价格约为 63,042 美元，已从 7 月初的回调低点反弹，并持续稳守 58,115 美元支撑位上方。
比特币价格能够“独善其身”，正是受益于与矿企股价的脱钩。当前，矿企估值更多依赖于其 AI 与数据中心业务的预期收入。芯片需求预期走弱，会压缩矿企股票估值，但并不会直接影响比特币的供需格局。
“比特币挖矿调整与 AI 变局？挖矿板块已基本脱离比特币走势，相关股票经历了高达 20% 的大幅回调。”10X Research 分析师在一份报告中写道。
此外，矿企大规模抛售早在数月前已经发生，其售出的比特币也迅速被市场吸收。今年 3 月，仅 Strategy 一家公司就购入了 44,377 枚 $BTC，占当月所有上市公司比特币收购总量的 94%。
相比之下，本轮调整期间，并未出现同样规模的比特币抛售潮入市。
未来数周，随着半导体行业新动态以及二季度矿企财报陆续发布，或将揭示 AI 业务收入能否支撑矿企当前估值水平。此时，比特币则罕见地处于“场外观望”状态。
