比特币近期的反弹或许隐藏着潜在风险。自 2 月 12 日至 2 月 15 日期间，$BTC 价格反弹近 9%，一度让市场认为回调已接近尾声。
然而，此轮反弹动能正在走弱。结合杠杆数据、动量信号以及链上盈利趋势来看，这波反弹不仅未能终结调整，反而可能加大了后续下跌的风险。
2 月 12 日至 2 月 15 日期间，$BTC 约上涨 9%。与此同时，期货市场多头氛围明显升温。全市场未平仓合约总额（open interest）从 195.9 亿美元升至 214.7 亿美元，3 日时间内增长约 18.8 亿美元，涨幅约 9.6%。
这一变化绝非偶然。资金费率也大幅走高，最高升至 +0.34%。资金费率指的是多空双方持仓间的费用转移，当为正时，长仓需向短仓支付利息，表明市场绝大多数$BTC 投资者看多后市。
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综合来看，未平仓合约与资金费率同步上扬，显示市场普遍押注更大幅度的反弹。但从更宏观的图表结构分析，隐患也正在积聚。
本轮反弹实际仍处于“熊旗”形态。“熊旗”通常发生于价格经历大幅下挫后有所反弹，但整体走势仍受下行通道约束，往往只是短暂的技术修复，在大概率上仍将为新一轮下跌埋下伏笔。
近期比特币在本地高点附近受阻后，价格持续回调，表明 $BTC 依然处于一个看跌形态内。目前，币价已经逐步逼近该下行通道的下边界。如若这一关键支撑失守，比特币新一轮下跌行情或将正式开启。
动能指标正逐步印证这一下行风险。在 12 小时线图上，$BTC 于 2 月 6 日至 2 月 15 日间，出现了隐藏型看跌背离信号。
期间，币价录得更低的高点，表明反弹力度弱于前一轮高位。但相对应的，相对强弱指数（RSI）却出现了更高的高点。RSI 主要用于衡量买卖盘动能的强弱。
这一现象被称为“隐藏型看跌背离”，通常意味着短期买盘动能略有抬升，但整体趋势依然偏弱，暗示空头正在悄然收回主导权。该信号出现后不久，比特币便开启新一轮回调。
与此同时，链上盈利数据的激增也释放出新的警示信号。比特币的净未实现盈亏（NUPL）指标于 2 月 5 日从 0.11 急升至 2 月 14 日的 0.21，涨幅接近 90%。截至发稿，该指标依旧徘徊在高位区间。
NUPL 反映了所有比特币持有者的平均账面浮盈水平，显示市场投资者手中有多少未兑现收益。当 NUPL 急剧攀升时，意味着大量投资者账面回盈，即便幅度不大，也会提升市场获利了结的风险。
上一次 NUPL 触及类似水平是在 2 月 4 日，当时 $BTC 报价约 73,000 美元，仅 1 天后，币价便跌至 62,800 美元附近，单日跌幅接近 14%。如今，同样的盈利结构再次重现。
这为市场带来一定隐忧。若行情进一步下探，手中浮盈不久的投资者极有可能加速抛售，从而放大市场回调幅度。这与图表所显示的隐藏型看跌背离信号相呼应。
综合来看，这些信号显示，近期的反弹可能并未消除卖压，反而令空头力量进一步增强。
比特币目前正逼近当前结构中最关键的支撑区间。第一个重要位置为 66,270 美元，该水平位于空头旗形形态的下沿附近，是关键分界线。
如果比特币跌破此斐波那契回撤位，则空头延续形态将被激活。下一个主要下探目标是 58,880 美元（即 58,000 美元区域）。这一水平对应 0.618 斐波那契回撤区，是结构上极为强劲的支撑，相较当前价格预示着约 14% 的下跌空间。
若后续抛压进一步加剧，比特币或将下探至 55,620 美元区域，这一位置是空头旗形结构的更深远目标位。反之，若想在短期内企稳，比特币需重新站上 70,840 美元。
而一旦强势突破 79,290 美元，将彻底扭转当前的空头结构，标志多头重新掌控局势。在此之前，风险依然偏向下行。虽然近期反弹短暂提振了市场情绪，但杠杆水位上升、隐性看跌背离，以及未实现利润暴涨 90% 等信号表明，$BTC 本轮回升或为再次下跌埋下伏笔。
