根据 Glassnode 数据，比特币（$BTC）当前正徘徊于 85,000 美元抛压墙附近。与此同时，市场杠杆水平逐渐降温，链上资金持续流入，这一组合或将为 $BTC 冲击 96,700 美元打开空间。
报告显示，市场获利了结活动远高于历史平均水平。以下将解读各项核心信号及其对 $BTC 冲击 96,700 美元走势的影响。
8.5 万美元比特币抛压墙为何重要？
抛压墙是指在某一价格区间内集中挂出的庞大卖单。只有当买家完全消化这些订单后，价格才有望进一步突破该区间。
Glassnode 在其最新报告中指出，85,000 至 85,500 美元之间形成了明显的卖盘壁垒。彼时，ETF 资金流入有所回落，交易量处于低位。
早在一周前，Glassnode 就已指出，下一个重要阻力位在 96,700 美元附近，即比特币市值与已实现市值均值（MVRV）的对应价格区间。
MVRV 指标将比特币当前市值与所有流通币的最后成交价进行对比，用于衡量持币者当前盈利与成本基准的关系。
10 月 4 日周日，比特币迎来小幅拉升，周线收盘较前一周上涨约 2%。根据 Glassnode 周一的市场跟踪数据，比特币价格已站上上述关键区间之上。
市场杠杆真的偃旗息鼓了吗？
未平仓合约数（Open Interest）反映了全部衍生品合约的总价值。当该指标迅速攀升，通常意味着投资者以更高杠杆加注市场行情。
Glassnode 数据显示，期货未平仓合约回落至历史波动区间附近，目前还接近上轨。同时，期权未平仓合约在季度结算后小幅下滑。
永续合约（Perpetual Futures）则因前一周的跌势，卖压显著减轻。
不过，Glassnode 的链下总结指出，期货市场杠杆整体仍处于中度提升阶段。可见，市场杠杆虽有降温迹象，但尚未彻底退出舞台。
ETF 需求降温后，哪些资金在买入？
以现价买入的现货交易者（Spot Takers）上周整体转为净买家，资金动能已回落至区间内相对正常水平。
ETF 资金流入则在前一周大幅爆发后显著降温。尽管周度净流依然保持正值，但规模已明显收缩，成交量也接近历史低位。
与此同时，链上各项活动全面回暖。活跃地址数、链上手续费与转账金额均突破高区间上限。
已实现市值（Realized Cap）以每一枚比特币的最后转账价格计价，其月度变化仍远超历史均值。
活跃资本份额指标——用于衡量近期转移的比特币中，实现市值所占比例——继续位于其自身波动区间上方。区块链数据公司 Santiment 也独立追踪了持有 100 至 1 000 枚 $BTC 的钱包，自 7 月以来持续加仓比特币。
| 信号 | 衡量内容 | 第 41 周数据 |
|---|---|---|
| 期货未平仓量 | 当前未结清期货合约价值 | 回到区间内，接近上沿 |
| 期权未平仓量 | 当前未结清期权合约价值 | 季度到期后回落 |
| ETF 净流入 | 每周流入/流出基金的比特币 | 依然为正，但规模大幅下降 |
| 实现市值月变动 | 以最近转手价格计价的币数改变 | 远超本区间 |
| 短期持有者未实现收益 | 近期买家账面浮盈 | 明显高于高位区间 |
| ETF 市值盈亏比（MVRV） | 基金持有者实际盈利与成本对比 | 高于高位区间 |
获利中的持币者，能否将比特币推至 96 700 美元？
目前，近 75% 的流通比特币处于盈利状态。Glassnode 在 9 月 30 日披露，市场的获利了结压力依然有限。
然而，短期持有者未实现收益及已实现利润均大幅超过高位区间。Glassnode 将持有时间不满 155 天的比特币归为短期筹码。
短期持有者供应占比同样上升，相较长期持有者供应已触及区间上沿。
ETF 投资者也面临同样的敞口风险。ETF 市值盈亏比（MVRV）已突破高位区间，意味着平均基金投资者的利润已超过正常波动水平。
如果近期入场的买家能持续持有，比特币若上攻 96 700 美元，将主要依靠真实买盘而非杠杆资金支撑。但如果这些持币者选择在阻力位抛售，原先的需求也可能迅速转为市场抛压。
