比特币（$BTC）虽然近期下跌，但多项数据显示，长期持有者、杠杆交易用户，以及比特币现货 ETF 投资者的抛售压力正在明显减弱。
受宏观经济压力影响，比特币近一周累计下跌 3.6%，即便地缘局势有所缓和。不过，从市场数据来看，现有三大信号表明大规模抛压有望逐步消退。
比特币长期持有者减少抛售
第一个信号来自长期持有者。分析师 Darkfost 指出，本轮周期内，比特币 OG 级别长期投资者的卖出规模创下历史新高，这一现象可从 STXO（已花费交易产出）数据中得到验证。
STXO 数据用于追踪链上 $BTC 的转移情况，通常来说，老钱包活跃意味着抛售。数据显示，该群体三轮集中卖出分别出现在价格大幅上涨之后。
三次峰值分别为 2024 年 5 月达到 3,860 枚、2025 年 2 月达到 3,200 枚、2025 年 9 月达到 2,360 枚比特币。上述数据为 90 日移动均值，期间最高单日成交量一度超过 100,000 枚 BTC。
截至目前，90 日均值已下降至 962 枚 BTC，创 2024 年 11 月以来新低。数据显示，这批投资者买入高点约为 63,200 美元，接近现价区间。
“在当前价格水平，这部分投资者选择继续持有而非抛售，从而有效缓解了市场的抛压。” 分析师表示。
杠杆市场与比特币 ETF 资金外流同步放缓
第二个信号来自衍生品市场。CryptoQuant 数据显示，截至 6 月 1 日，比特币（$BTC）总未平仓合约（OI）规模达到 259.6 亿美元高点。到 6 月 21 日，这一数据下降至 208.9 亿美元。
在此期间，未平仓合约减少 19.5%，而比特币价格仅下跌 11.4%。这种价格与 OI 同步下滑，意味着市场仓位正在关闭，而非杠杆加码。CryptoQuant 贡献者 Woominkyu 指出，多余的杠杆已被消化。
因此，由强平触发的抛压有望减弱，使比特币市场结构更加健康。
“这并不意味着市场会立即反转，但当前较为清爽的市场结构，相较于高杠杆泡沫下的衍生品市场，已经更健康了。”
第三个信号来自机构端。现货比特币 ETF 已连续六周出现资金净流出，但根据 SoSo Value 数据，流出速度正在明显放缓。
6 月初，周度资金净流出为 17.2 亿美元；到 6 月 12 日已降至 3.16 亿美元。至 6 月 18 日当周，净流出进一步收窄至 2.27 亿美元。
如果要实现持续性的反弹，ETF 资金流需要反转为净流入，以及更广泛的宏观环境改善。目前，三大指标均显示，尽管币价承压，资金出逃的动能已明显减弱。
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