据 Strategy 执行董事长 Michael Saylor 分享的图表显示，当前比特币的波动率已与英伟达（Nvidia）相当，双双达到 39%。与此同时，Strategy 发行的年化 12% 收益 Stretch（STRC）优先股，其波动性甚至低于“美股七巨头”中的任何一只科技股。
不过，这种平静局面尚属近期。6 月下旬，STRC 一度跌至 75 美元左右，较 100 美元面值大幅折价约 25%，随后公司出手稳定价格。
比特币与美股科技巨头的波动率排名如何？
该图表统计了 30 天历史波动率，即过去一个月内价格波动的剧烈程度。相关数据由 Strategy 整理，所用数据截至 10 月 2 日美股收盘。
在美股科技龙头中，比特币（$BTC）的波动率仅次于 Meta（47%）和特斯拉（43%）。相比之下，亚马逊、谷歌、微软和苹果的波动率均处于 21% 到 24% 区间。
Saylor 将与 Strategy 相关的三类资产比作同一底层上的不同“层级”。在他看来，$BTC 代表直接持有，比特币现货；MSTR 则提供杠杆敞口；而 STRC 以分红形式带来收益。
数据也验证了这种划分。Strategy 普通股（MSTR）的 30 天波动率高达 94%，正好是 Meta 的两倍，显著高于比特币本身。
与之相对，STRC 的波动率仅为 9%。据其官网介绍，该类型的永久优先股年化分红为 12%，每月调整分红金额以使股价稳定在面值附近。
Strategy 能否维持高收益产品的平稳表现？
此前 STRC 出现大幅回撤，原因在于杠杆资金被动平仓。Strategy 首席执行官 Phong Le 解释，投资者以约 6% 年化利率借入资金，获利 STRC 12% 收益。当比特币下跌时，追加保证金的压力促使他们抛售 STRC，导致 6 月价格跳水，详情可参考当时报道。
自 7 月下旬起，公司开始回购 STRC，并建立了约 50 亿美元的储备，从而推动股价逐步回升至面值 100 美元附近。
此外，Strategy 还提出为 STRC 持有人提供每日分红方案的新设想。
不过，部分市场参与者对此持质疑态度。比特币长期批评者 Peter Schiff 指出，自 5 月以来，Strategy 已经丧失了进一步购入比特币的能力，因为 STRC 已暂停新发行。公司目前主要通过出售 MSTR 股票来为后续比特币购买提供资金。
尽管如此，买入行为仍在持续。目前，Strategy 已持有 847,666 枚 $BTC，平均成本为 75,437 美元。Saylor 在分享购买走势图时，仅配上了一句简短说明。
比以往都更“橙色”。
Michael Saylor 通过 X
对 Saylor 来说，波动率走势图将比特币视为股票与信贷产品的基础资产。因此，STRC 的稳定，或许并不取决于比特币的波动性，而是取决于 Strategy 能够维持“面值”状态的时长。
