纳斯达克上市矿企 Keel Infrastructure（前身为 Bitfarms）已于上季度清空其全部 2,261 枚比特币（$BTC）储备。从现在起，Keel 每开采出一枚 $BTC，都会在当天全部变现。
这意味着股东不再拥有可作为利好支撑的币本位储备。然而，Keel 的营收依然高度依赖 $BTC 的价格，直到其 AI 数据中心租户正式签约、开始支付租金。
Bitfarms 还是比特币概念股吗？
Keel 公布的业绩显示，截至 9 月 30 日的季度内，共卖出了 2,520 枚 $BTC，其中包括全部储备和 259 枚新挖出比特币，实现资金总额 1.92 亿美元。
这一期间平均每枚 $BTC 售价约为 76,200 美元。Keel 表示，公司选择在“市场强势”时分批出售，但财报显示最终还是录得 3,200 万美元已实现亏损。
公司指出，将魁北克地区产出的 $BTC 每日即刻变现，可规避持币期间带来的价格波动风险。
不过，其季度财报也提到另一面风险：由于当前主要营收仍依赖比特币挖矿，$BTC 的高波动性将继续影响公司利润。
综合 Keel 自身数据来看，公司虽已不再持有比特币储备，但在 AI 租户尚未入驻、租金尚未到账前，挖矿仍是其核心收入来源。
根据纳斯达克数据，截至美国东部时间周四上午 9:40，该股报价 1.90 美元，5 日累计下跌近 18%，当日跌幅达 9.5%。
比特币矿企为何抛售持币？
竞争对手 Riot Platforms 上季度也卖出了所持 79% 的 $BTC，用于支持德克萨斯州 AI 数据中心项目。BeInCrypto 早在 8 月就曾报道，矿工正由净持有者转为净卖出者。
Keel 日常卖币数量并不大，以第三季度产能统计，每天售出约 3 枚 $BTC。真正值得关注的是资金用途的转变。
Keel 正将其发电设施转型为高性能计算（HPC）数据中心，这类以芯片为核心的基础设施正成为 AI 技术发展的核心引擎。公司已于去年 9 月在华盛顿州摩西湖启动建设，预计将在 2027 年实现首批 HPC 相关营收。
“我们的资本状况依然非常稳健，当前持有约 7.8 亿美元现金流动性，且在签署租赁合同之前，不需要任何债务或股权融资。”Keel Infrastructure 首席财务官 Jonathan Mir 表示，详情可见财报。
公司最新季度财报显示，截至 9 月 30 日，Keel 的长期债务为 10.2 亿美元。同时，季度营收同比大幅下降 59%，仅为 2,800 万美元。
首席执行官 Ben Gagnon 指出，目前已有多家资信良好的竞标方，就三处近期可投入运营的数据中心选址展开谈判，但尚未正式签署任何租赁协议。监管风险方面，Keel 将宾夕法尼亚州针对数据中心的行政令及当地社区对数据中心的反对声音列为主要潜在风险。
