摩根士丹利比特幣信託（MSBT）於4月8日推出，費用比率為0.14%，成為美國最便宜的現貨比特幣ETF，並比貝萊德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）低價11個基點。
資深ETF分析師Eric Balchunas則不預期貝萊德會以減費回應。他的推理主要基於IBIT的流動性優勢與主導市場地位。
但這位ETF專家持不同看法
MSBT 首日就吸引了約 3,060 萬美元的 淨流入 ，並處理超過 160 萬股股票。
Balchunas 首秀位 列所有 ETF 發行的前 1%。他也預測MSBT在成立第一年內資產管理規模將達 50億美元 。
不過，他明確表示IBIT目前的地位依然穩固。IBIT 持有約 550 億美元資產，是流動性最高的現貨 BTC ETF。
「大概不會$IBIT被割掉。當你是擁有大量流動性的山頂之王時，你就擁有定價權，」巴爾丘納斯 寫道 。
這條流動性護城河讓IBIT的交易利差更窄，期權市場活動更為豐富，這也是機構交易者在選擇基金時非常 重視的兩個因素 。
彭博分析師詹姆斯·塞法特（James Seyffart）也持相同看法，指出MSBT短期內不太可能在流動性上與IBIT競爭。
壓力落下的地方
Balchunas 警告 MSBT 的激進定價仍可能引發其他地區的費用削減。規模較小的發行人可能被迫降低費用比率以保住市場份額。
由於 所有現貨 BTC ETF 持有相同的標的資產，費用成為少數的區別因素之一。MSBT 目前比 Grayscale 的 Bitcoin Mini Trust 低一個基點，跌幅為 0.15%，遠低於 Fidelity 的 Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）0.25%。
摩根士丹利還帶來了大多數競爭對手所缺乏的結構優勢。該銀行的財富管理部門 約有 16,000名財務顧問，管理9.3兆美元的客戶資產。
這些顧問現在可以推薦內部產品，而不必直接引導客戶使用第三方基金。
Balchunas 只指出兩種可能迫使貝萊德重新考慮定價的情境。
- 第一個是IBIT持續流向更便宜的競爭對手。
- 第二種是先鋒隊的約0.10%的進場，但他給了0.01%的機率。
自2024年1月推出以來，美國現貨BTC ETF市場累積資產已突破1000億美元。
然而，2026年開局緩慢，從2025年11月至2026年2月連續四個月出現淨流出。
三月則扭轉這一趨勢，流入達13.2億美元。MSBT 是否能維持開盤動能並取得新資金流的顯著份額，將很可能決定各發行人對其定價訊號的嚴肅態度。
