Coinbase 第二季度净亏损 3.595 亿美元，营收为 12.2 亿美元，低于华尔街普遍预期的 12.9 亿美元。财报公布后，$COIN 盘后股价下跌 5.44%，报 154.68 美元。
这一跌幅抹去了盘中 2.18% 的涨幅，使当日收盘价定格在 163.58 美元。投资者对 Coinbase 市场份额创历史新高表现冷淡，更多关注其营收持续下滑的趋势。
Coinbase 营收不及预期，连亏三季压力持续
这已是 Coinbase 连续第三个季度录得亏损，不过亏损幅度逐步收窄。
2025 年第四季度，Coinbase 亏损为 6.667 亿美元；今年第一季度则为 3.941 亿美元。摊薄后每股亏损 1.36 美元，交易手续费营收为 5.992 亿美元。
调整后 EBITDA 仍保持正值，达 2.078 亿美元，已实现第 14 个季度持续盈利。但这一数据较上季度的 3.033 亿美元有所下降。
重组费用达 5,240 万美元。此前 10 个季度该项开支均为零，直到今年早些时候 Coinbase 开始裁员 700 人。值得关注的是，Citi 报告发布前数日已将 Coinbase 的目标价下调 41%。
市占率创新高，但加密市场整体收缩
Coinbase 加密现货交易市场份额由第一季度的 9.1% 提升至 10.3%，连续第三个季度创新高。衍生品业务市占同样创下历史纪录。
与此同时，整体加密衍生品市场规模在同一周期内却出现两位数下滑。
预测市场业务表现亮眼，合约成交量和相关收入均同比翻倍，环比增长达 106%。该业务年化收入成功突破 1 亿美元大关。
这些营收增长是在市场整体低迷的背景下实现的。7 月份，比特币现货交易量跌至多年低位。与此同时，竞争对手 Robinhood 的加密收入同比下降了 38%。
稳定币正承担更多重任
订阅及服务收入达到 5.551 亿美元，占净收入的 48%。而在 2024 年第四季度，这一比例仅为 29%。
Coinbase 表示，其净收入中有 88% 来自比特币现货交易以外的板块。Coinbase 平台持有的 USDC 平均规模创下新高，达到 200 亿美元，约占季度末 USDC 流通总量的 30% 以上。
在 Coinbase 自主开发的二层网络 Base 上，稳定币交易量同比增长了 7 倍。
“Coinbase 不再只是比特币价格的押注。无论是交易、支付还是借贷，整个金融服务行业都在被加密技术重塑，而 Coinbase 是全球最具优势的平台。”——Coinbase 联合创始人兼首席执行官 Brian Armstrong 在财报新闻稿中表示。
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后续展望
Coinbase 下调并收窄了 2026 年的调整后支出指引。公司预计今年美国通用会计准则下的技术、行政及市场营销支出将在 43.4 亿至 46 亿美元区间。
“尽管面临市场逆风，我们的基本面依旧稳健。我们不断提升交易市场份额，并持续深耕建设，全力穿越周期。”——Coinbase 首席财务官 Alesia Haas 在同一份财报中指出。
但下半年有一个关键问题悬而未决：在整体市场规模收缩的情况下，更高的市场份额能否在交易量回升后推动收入持续增长？
