加密对冲基金大幅撤离市场，现金头寸急剧上升，反映出当前数字资产领域的风险偏好持续下滑。
与此同时，多位专家指出，比特币（$BTC）正面临一场“身份危机”。
主要加密对冲基金在 2026 年初显著调整投资组合。Coin Bureau 联合创始人 Nic Puckrin 指出，这类机构的平均现金比例已提升至自 2025 年初以来的最高水平。
更值得关注的是，部分加密对冲基金首次披露，已完全规避了比特币和以太坊（$ETH）的持仓。过去，这两大资产一直是机构加密投资组合的核心。这一转变标志着专业资管机构对数字资产配置策略进行了根本性重估。
分析人士认为，加密对冲基金采取防御性布局的主要原因包括：
- 风险回报趋弱：在当前走势下，比特币与以太坊上涨空间有限，而波动性和下行风险依旧较高，整体风险调整后回报吸引力下降。
- 套利机会减少：传统现货与期货套息交易（Basis Trade）收益转淡。随着资金费率回落及期货溢价收窄，相关套利空间大幅压缩，收益动力不足。
- 转向加密相关股票：部分资金已流入公开上市的区块链或加密公司，通过传统股市间接布局数字资产。
- 宏观环境不确定性高：通胀、利率以及地缘政治风险持续增加，叠加市场整体避险情绪升温，进一步抑制数字资产的风险偏好。
机构买盘降温也体现在现货比特币 ETF 的资金流向上。据 BeInCrypto 报道，自 2026 年初以来，相关产品已累计净流出近 45 亿美元资金。
而在年内第一和第三周，净流入仅为 18 亿美元，难以有效抵消出逃资金。此外，自去年 10 月创下历史新高后，现货比特币 ETF 持仓总量也已减少逾 10 万枚 $BTC。
比特币价格的持续下行也加重了企业持有者和矿工的压力。近期，比特币矿企 Bitdeer 已经抛售了其全部 $BTC 储备，原因在于挖矿收益大幅下滑。
Matrixport 最新报告指出，早自 2025 年底就已出现市场预警信号。尽管彼时比特币行情迎来反弹，但芝加哥商品交易所（CME Group）上的比特币期货持仓量，依然远低于以往类似涨幅所对应的历史水平。
这种背离表明，机构资金并未大规模流入本轮上涨行情，显示出机构信心早在 2026 年初前就已开始松动。
彭博社指出，全球最大加密资产正面临价值近 1 万亿美元的“身份危机”，当前价格较近期高点回落超 40%，市场资金正加速撤离比特币。
“华盛顿的监管环境前所未有地宽松，机构参与度也再创新高……这意味着当前加密时代的核心问题不再是价格，而是定位。此次回调正倒逼比特币面对一个在牛市中从未被迫回答的问题：如果它既不是最佳对冲工具，也不是最优支付基础设施，也不再是最具投机属性的资产——比特币，到底有什么核心价值？”彭博社 如是分析。
比特币目前面临的核心困境，在于其三大主流叙事同时受到压力：
- 数字黄金（宏观对冲工具）
- 支付基础设施
- 投机资产
在近期全球宏观不确定性持续加剧之际，机构和投资者纷纷转向传统避险资产。黄金主题 ETF 净流入显著，而比特币投资产品则出现持续资金外流。这一趋势令外界对 $BTC 在抗通胀、地缘风险等领域的避险属性产生质疑。
在支付领域，稳定币成为更务实的跨境转账与美元计价交易工具，市场接受度不断提升。
“实际上，稳定币的活跃度与以太坊或其它主流公链的交易热度高度相关。稳定币本质是为支付场景搭建的。如今几乎没人还把比特币当作支付工具来看待。”Securitize 联合创始人兼 CEO Carlos Domingo 向彭博社表示。
与此同时，部分零售投机资金也开始流向事件驱动型预测市场等新兴板块。
“预测市场正成为喜爱加密投机的 DIY 投资者们的新宠。这可能导致整体对加密货币的兴趣下降……也可能促使更多长期、理性的投资者入场。”——ETF 经纪商 TMX VettaFi 行业与板块研究主管 Roxanna Islam 表示。
随着资金逐步流出，比特币的下一个阶段很可能取决于其能否在不断变化的金融环境中，重新定义自身的价值主张。
